20211103-新世纪期货-11月橡胶市场展望_政策利空淡去_沪胶有望攀升_7页_644kb

农产品组市场分析总结

核心内容概述

本报告主要分析了2021年11月橡胶市场的走势及影响因素，涵盖供需基本面、天气因素、轮胎行业、汽车行业及库存变化等方面。整体来看，橡胶市场在政策利空逐步消化后，呈现出震荡上行的趋势，未来存在上涨动力。

主要观点

1. 市场走势回顾

• 9月沪胶完成小双底构建，10月呈现震荡上扬。
• 10月下旬因煤炭价格调控，胶价出现回调，但很快恢复上行通道。
• 价格低位和商品市场反弹氛围共同推动橡胶价格上涨。

2. 供应端分析

• 全球供应：2021年8月全球天胶产量环比上涨6.98%，同比增加9.35%，1-8月总产量同比增加6.96%，显示全球供应增长。
• 国内供应：截至9月末，国内天胶产量较2020年同期增产11.62万吨，但整体仍低于前三年水平。进口量持续下滑，9月进口约50万吨，同比减少28.32%。
• 天气影响：泰国北部、海南等地受降雨影响，割胶受阻，导致供应偏紧，对胶价形成支撑。
• 拉尼娜预期：NOAA预测2021-22年冬季出现拉尼娜的概率为70%-80%，将带来更多降雨或台风，进一步影响橡胶产出，成为未来行情的潜在引爆点。

3. 需求端分析

• 轮胎行业：开工率持续偏低，但有边际改善。9月轮胎产量创同期历史新低，出口数量仍处于历史高位，但受芯片短缺、限电等因素制约。
• 汽车行业：芯片短缺导致汽车产量持续下滑，9月产销同比分别下降17.9%和19.6%。重卡销量大幅下滑，但新能源汽车保持良好增长。
• 替代效应：合成橡胶价格走高，对沪胶形成一定支撑。

4. 库存变化

• 交易所库存：上期所天然橡胶期货仓单库存处于低位，20号胶期货仓单库存持续下降。
• 青岛保税区库存：持续去库，库存处于近一年低位，表明供应压力较小。
• 进口情况：9月进口量虽环比增长，但同比仍下滑，预计11月中下旬才会出现累库迹象。

关键信息

• 政策利空已消化：发改委调控煤炭价格对商品市场造成利空，但影响已减弱。
• 需求边际改善：轮胎企业开工率有所回升，出口表现良好，但整体需求仍偏弱。
• 供应偏紧预期：泰国洪灾、国内降雨及拉尼娜现象对供应形成压制，预计11月中下旬主产区进入停割期，供应压力或进一步缓解。
• 库存低位支撑：交易所和青岛保税区库存处于低位，对价格形成支撑。
• 估值修复空间大：天然橡胶价格处于历史底部，市场存在补涨心理。

总体展望

• 短期走势：沪胶在政策利空消化后，有望继续震荡上行。
• 中期因素：天气因素、供应偏紧及库存低位将成为推动价格的主要动力。
• 长期影响：2011年前后大规模种植的胶树已进入巅峰产能期，对胶价的长期利空因素将逐步减弱。

风险提示

• 需求不确定性：汽车和重卡行业复苏速度可能影响橡胶需求。
• 供应集中释放：后期集中到港可能增加供应压力。
• 政策与疫情：政策调控及疫情反复仍可能对市场造成扰动。

附录信息

• 联系方式：

  • 电话：0571-85155132
  • 地址：杭州市下城区万寿亭13号
  • 邮编：310000
  • 网址：http://www.zjncf.com.cn

• 免责声明：
  本报告信息来源于公开资料，不保证其准确性或完整性，仅供投资者参考，不构成交易建议，使用本报告所造成的任何后果与新世纪期货无关。