汽车行业蒙特雷专题：北美汽车之行，环球六万里-20230523-浙商证券-95页_12mb

蒙特雷专题总结

核心内容

本报告分析了中资企业在墨西哥的布局情况，探讨了墨西哥作为北美“后花园”的战略意义，并对Nemak等本土供应商及北美新能源汽车市场增量空间进行了详细解读。

主要观点

• 区域一体化趋势：美墨加协议推动了区域供应链整合，要求原产地不在协议区内的零件控制在30%以内，促使中资企业考虑在墨西哥设立工厂。
• 墨西哥的市场优势：墨西哥拥有较低的劳动力成本和接近美国的地理位置，成为中资企业拓展北美的首选。
• 成本与定价：尽管墨西哥制造业工资成本低于中国，但综合考虑人力效率、产业链配套及运输成本，整体生产成本预计高出30%。中资企业通过提价维持毛利率。
• 中资企业布局：部分中资企业已在墨西哥建立工厂并显现盈利迹象，显示出其对墨西哥市场的重视。
• 北美新能源市场潜力：预计到2030年，北美新能源汽车增量空间可达千万辆，尤其在SUV和皮卡领域增长显著。
• 美国通胀削减法案（IRA）：该法案为新能源汽车和充电基础设施提供税收抵免政策，提高电动车的市场竞争力。

关键信息

墨西哥供应链概况

• 墨西哥拥有600家Tier1厂商和900家Tier n厂商，其中全球零部件厂商占比18%，美国为最大零部件出口国。
• 墨西哥进口49.4%的汽车零部件来自美国，95%的汽车配件成品出口至北美。
• 墨西哥是北美主要汽车配件供应国，拥有丰富的制造资源和产业链配套。

墨西哥与北美贸易政策

• USMCA：要求至少75%的部件在北美制造，且30%由每小时收入16美元的工人完成，到2023年提高至40%。
• CPTPP：成员国间基本取消关税，对中资企业拓展市场有利。
• 墨西哥自由贸易协定：与52个国家及地区签署14项，与33个国家及地区签署32项，为外资提供便利。

墨西哥招商引资政策

• IMMEX：提供延迟缴纳进口关税、低企业所得税等优惠，鼓励出口制造。
• DRAW BACK：允许退还进口产品的关税，促进出口。
• ECEX：为中小型企业提供增值税退税、贷款优惠等政策，提升出口竞争力。
• 成本对比：墨西哥制造业工资比中国低26%，但效率相近，电费低3%，运输成本低52%。

Nemak公司分析

• Nemak是全球铝压铸龙头之一，总部位于墨西哥新莱昂州，为福特、通用等主要汽车厂商提供零部件。
• Nemak的财务表现：毛利率和净利率均低于国内同行，但人均创收较高，主要由于北美售价较高。
• Nemak的业务结构：北美业务占半壁江山，新能源业务持续增长，主要客户包括福特、通用、大众等。
• Nemak的股权结构：75.24%由墨西哥工业集团Alfa持有，福特持有5.45%，其余为公开股份。

北美新能源汽车市场增量空间

• 北美新能源汽车市场预计有2000万辆增量空间，主要集中在SUV和皮卡领域。
• 2023年北美新能源渗透率约为7%，Light Trucks占比高且逐年递增。
• 2022年墨西哥CR5为67%，主要车企包括雷诺-日产、通用、现代-起亚、大众和丰田。

美国通胀削减法案（IRA）影响

• 提供最高7500美元的税收抵免，适用于电动车、氢燃料电池车及充电基础设施。
• 限制关键矿物和电池组件来源，禁止来自“外国敏感实体”（包括中国）。
• 提高新能源商用车的税收抵免比例，推动绿色技术发展。

结论

1. 区域一体化推动中资企业走出去：北美自由贸易协定等政策促使中资企业考虑在墨西哥建立供应链。
2. 成本与定价差异：墨西哥虽有成本优势，但整体生产成本仍高于中国，需通过提价维持盈利。
3. 墨西哥市场潜力巨大：拥有完善的供应链体系和丰富的制造资源，成为中资企业进入北美市场的战略选择。
4. 北美新能源市场增长迅速：SUV和皮卡为主要增长点，IRA政策进一步推动新能源汽车发展。

附录

• 中国与墨西哥成本对比：

  • 制造业工资：墨西哥4.82美元/小时，中国6.5美元/小时，下降26%。
  • 工程师工资：墨西哥3645美元/月，中国2935美元/月，下降19%。
  • 电费：墨西哥0.098美元/度，中国0.095美元/度，下降3%。
  • 运费：墨西哥1.26美元，中国2.63美元，下降52%。

• 墨西哥投资环境：

  • 政府对外国投资友好，提供多种优惠政策。
  • 墨西哥银行贷款利率较高，本地融资成本高。
  • 税率：增值税16%，所得税30%，南部州有优惠。

• 知识产权保护：较为复杂，涉及多个政府机构，商标注册周期较长。

• 墨西哥市场趋势：国产化率提高，对本地员工需求增加，影响外商投资策略。

• 未来展望：随着新能源汽车市场增长和政策支持，墨西哥将成为中资企业拓展北美市场的关键区域。