20240324-国投证券-环保及公用事业行业周报_管道气合同初步方案出炉_城燃毛差修领先大市-A复可期_16页_1mb

报告摘要

核心观点

• 中石油公布2024-2025年管道气合同初步方案：取消居民气单独定价，统一对居民和非居民气量定价，气价小幅下降，利好城燃公司气源成本优化。
• 居民气顺价政策加快：深圳上调居民气价具有标杆意义，预计2024年全国推进。
• 城燃毛差修复可期：成本优化与居民气顺价结合，燃气板块推荐蓝天燃气、佛燃能源、新奥股份。
• 全国能源工作指导意见：目标能源结构优化，推动核电、煤电一体化，推荐中国广核、陕西能源。
• 上周市场表现：环保板块整体下跌，燃气、核电板块表现较好。

市场与政策动态

• 管道气合同调整：非采暖期管制气比例降至65%，非管制气比例提升，气价下降趋势。
• 天然气价格：LNG到岸价和出厂价环比上涨，但国内市场涨幅更大。
• 碳市场活跃：成交量和成交额上升，北京市场均价最高。
• 能源政策：国家能源局发布指导意见，强调非化石能源占比提升和核电发展。

投资组合推荐

• 燃气：蓝天燃气（长输管网+城燃一体化，高股息）、新奥股份（全产业链气源优势）、佛燃能源（区域城燃龙头，氢能布局）。
• 电力：中国广核（核电龙头，业绩拐点可期）、陕西能源（煤电一体化，降低经营风险）。
• 行业：环保及公用事业板块，关注低波红利逻辑。

风险提示

• 政策推进不及预期、项目进度问题、能源价格波动。