20240428-银河期货-航运报告_高油价抑制VLCC运价_关注采购国需求情况_10页

银河农产品航运报告（2024年4月28日）

运价回顾

2024年4月原油油轮运价总体震荡下行，价格中枢较3月下降。截至4月27日，波罗的海原油综合运费指数（BDTI）月均值为113,837点，环比、同比分别下降35.1%、58.3%。各船型日均收益方面，VLCC、苏伊士型和阿芙拉型分别环比下降160%、上涨10.2%、下降7.8%。ASEAN-Ber、N-BR以及RU航线运费涨幅较快，而美湾-中国、西非-中国和中东-中国运费则明显下跌，显示VLCC上行压力较大。

基本面分析

一、运价走势

运价波动主要是供需与大西洋-太平洋市场分化所致。分航线看，美湾-中国、西非-中国和中东-中国航线运价环比大幅下跌，落入负区间；反观ASEAN-Ber、N-BR、RU等中小型船型航段则保持较大幅度增长。中小型船型整体受益于俄土供应和欧洲需求叠加，成为此轮运价分化的关键。

二、海运贸易量与运力
全球原油出口呈现分化趋势：沙特和美国出口量小幅增加，俄罗斯维持高位，西非出口量基本稳定。船队总体呈现增长，全球原油轮船队规模2,281艘，载重能力可达454亿载重吨，净增4%。但鉴于手持订单有限，未来增速预期放缓。

三、支撑因素与空头因素
短期支撑主要来自沙特、俄伊供应减产、中国需求季节性下滑。同时，受地缘政治扰动和船只绕行影响，运价波动加大。此外，VLCC型船船速未显著变化，也削弱了高频运输能力。

运价展望

基于供需基本面，预计市场短期内将维持相对平衡。地缘政治不确定性可能导致油价和运价震荡剧烈，但二季度亚太炼厂集中检修可能导致需求回落，加上黑海局势紧张带来的风险溢价，VLCC型油轮运价有望保持震荡。机构预测2024年原油需求增长仍将维持在100万桶/日左右，构成中期支撑因素。

结论

总体而言，短期内需关注地缘局势变化和亚洲炼厂检修进度，预计运价维持振荡，中长期或受高需求提振。建议关注原油价格走势和航运运力干预政策动向。