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国债期货市场周报总结（华金期货研究院，2024/10/28）

• 宏观及市场展望

  • 国内宏观经济疲软：中国9月规模以上工业企业利润同比大幅下滑271%，1-9月累计下降35%，反映企业盈利压力较大。
  • 国际动态：美国10年期国债收益率上周曾短暂触及7月以来高点，显示潜在市场紧张情绪；虽美联储9月大幅降息50个基点，但市场预期其进一步降息的可能性因经济扩张较快而降低。
  • 国债期货上周价格下挫。短期来看，十年期国债收益率在央行大额净投放后仍有上行动能；长期则因利率处于历史低位，上方空间受限，短期建议观望。

• 期货行情

  • 价格表现：上周各国债期货主力合约普遍下跌，尤其T2412跌幅逾0.9%，成交量和持仓量变动不大。
  • 投资策略：市场呈现震荡态势，短期内由于利率处于低位，操作上建议谨慎，聚焦长期趋势。

• 收益率变化

  • 上周不同期限的国债收益率普遍变化向上，尤其是长期限利率，说明市场资金成本提高，期限结构趋于陡峭。如10年期收益率较前一周上升。

• CTD券及基差分析

  • 存在套利机会：本周部分国债期货品种的CTD券IRR表现优于银行间回购利率，显示套利的可能性。但期货与现货基差情况较为稳定。

• 价差与基差变化

  • 价差与基差均有扩大现象：TF-T价差扩大，反映两只国债期货之间的价差走势受市场影响，基差的扩大同样是市场动态的体现。

• 期限结构

  • 当前国债期限结构显现陡峭，反映出市场对于长期限利率的上行预期可能高于短期利率。这受到经济形势与政策导向的影响。

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