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买入评级总结：丰盛生活（股票代码：331）

核心内容概览

丰盛生活于2022年上半财年实现了稳定的收入增长与核心利润提升，同时保持良好的资产负债状况和派息政策。尽管面临疫情和市场竞争的挑战，公司依然展现出强劲的执行力和业务韧性，维持“买入”评级，并设定目标价为7.21港元。

主要财务表现

收入增长

• 2022年上半财年收入：同比增长6.3%至33.5亿港元。
• 各业务增长：
  • 物业及设施管理服务：增长4.6%至3.4亿港元。
  • 综合生活服务：增长2.8%至15.5亿港元。
  • 机电工程业务：增长10.9%至14.1亿港元。

核心利润

• 核心利润：同比增长16.5%至2.3亿港元。
• 核心利润率：提升0.5个百分点至6.7%。
• 核心毛利率：提升0.7个百分点至14.2%。

股东应占利润

• 2022年上半财年股东应占利润：同比倒退49.4%至2.4亿港元，主要受疫情补贴减少和一次性项目影响。

派息政策

• 中期派息：每股0.21港元，维持稳定增长趋势。
• 派息比率：40%，反映公司对股东回报的重视。

现金状况

• 期末持有现金：约2.2亿港元，资产负债状况稳健。
• 未来现金流预测：现金储备预计持续增长，2024年期末持有现金达14.8亿港元。

业务发展与项目储备

• 未完成合约金额：达111亿港元，项目储备充足。
• 主要业务贡献：
  • 物业及设施管理服务贡献约58%的收入。
  • 综合生活服务贡献约68%的利润，是集团的核心利润来源。
• 增长驱动因素：
  • 新获得的商场停车场物业管理合约。
  • 大学教职员宿舍的额外工作。
  • 物业销售及租赁的佣金收入增加。
  • 清洁服务合约增加及环境解决方案业务（如“11天空”项目）的贡献。
  • 多个中国内地及澳门安装项目的推进。

财务分析

财务健康度

• 流动比率：从1.28增长至1.24，流动性良好。
• 资产负债率：从65%降至44%，财务结构优化。
• 现金流量：
  • 营运现金流：2022年预测为484.0百万港元。
  • 投资活动现金流：2022年预测为5.4百万港元。
  • 融资活动现金流：2022年预测为144.2百万港元。

评级与目标价

• 评级：维持“买入”评级。
• 目标价：7.21港元，相当于2022财年预测市盈率的9倍。
• 投资理由：
  • 稳定的收入增长。
  • 核心利润率提升。
  • 业务多元化，提供一站式服务。
  • 香港和中国内地市场潜力巨大。
  • 派息政策稳定，具备一定防守性。

风险因素

1. 电气及机械工程业务的周期性风险。
2. 新冠疫情的持续影响。
3. 市场竞争加剧。

公司信息与联系

• 公司名称：丰盛生活
• 股票代码：331
• 已发行股本：4.5亿股
• 市值：25.9亿港元
• 52周股价波动：3.79港元至8.69港元
• 每股净现值：0.53港元
• 主要股东：杜惠恺先生及关连人士（持股84.71%）

分析师：王柏俊
联系方式：

• 电话：852 2532 1915
• 邮箱：Patrickwong@firstshanghai.com.hk
• 地址：香港中环德辅道中71号，永安集团大厦19楼
• 电话：(852) 2522-2101
• 传真：(852)2810-6789

其他信息

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