20210528-第一上海证券-丰盛生活服务-00331.HK-香港领先的综合性生活服务公司_24页_3mb

丰盛生活服务有限公司（331）总结

核心内容概述

丰盛生活服务有限公司是一家在多个生活服务领域具有领导地位的综合性服务供应商，其业务涵盖机电工程、环境服务、清洁服务、物业及设施管理服务、保安护卫及活动服务、保险经纪服务及园艺服务等。公司通过一系列收购，成功拓展业务范围，提升盈利基础和市场地位，并重新定位为综合性生活服务公司。公司拥有稳定的派息政策，当前股息收益率达7.1%，具有较强的吸引力。分析师首次覆盖公司，给予买入评级，目标价为8.35港元，相当于9.2倍的2021/2022年财年预测市盈率。

主要观点

• 市场领先地位：公司在多个细分市场占据领先地位，包括机电工程（第二）、环境卫生服务（第三）、住宅物业管理（全体独立公司中第一）、非住宅物业管理（全体独立公司中第一）、停车场物业管理（全体独立公司中第一）、本地保险经纪（第一）及第一类保安护卫服务（第二）。

• 业务拓展与收购：公司通过收购扩展了其业务范围，包括清洁及洗衣服务、物业及设施管理服务、保安护卫及活动服务、保安经纪服务及园艺服务等，从而增强其盈利基础和业务多元化。

• 稳定的派息政策：公司承诺派息不低于净利润的30%，实际派息比率通常高于此水平，近四年派息比率均达40%。当前股息收益率为7.1%，具有吸引力。

• 财务稳健：公司保持净现金状态，资产负债率较低，显示其资本管理能力较强。2020年12月31日，公司持有现金8.2亿港元，总贷款为2.6亿港元，净负债比率为0%。

• 未来增长预期：公司预计未来三年收入将分别增长21.1%、5.4%及5.5%，达到59.1亿港元、62.4亿港元及65.8亿港元。随着收入结构的优化，公司预计综合毛利率将逐步提升。

• 估值提升潜力：公司目前估值较低，但随着市场对其综合服务定位的了解及业务发展，估值有望提升至与同类型公司相当的水平。

关键信息

市场地位

财务表现

业务介绍

• 机电工程：提供全面服务，包括风、火、水、电及维保等，客户包括政府机构、商业设施及住宅物业等。
• 环境服务：涵盖环境评估及高效能源解决方案，协助客户达成环保及节能目标。
• 清洁服务：通过“惠康”提供全面清洁服务，包括一般清洁、回收、医疗废物处理等。
• 物业及设施管理服务：通过“富城”及“侨乐”提供定制化管理服务，覆盖住宅、商业及工业物业等。
• 保安护卫及活动服务：由“FSE S&G Limited”运营，涵盖安保、活动服务及人手支援服务。
• 保险经纪服务：由“FSE Ins Limited”提供，涵盖财产及责任保险、建筑项目及雇员福利保险等。
• 园艺服务：由“FSE C&L Limited”运营，提供园艺种植、维护及植物销售服务。

估值分析

• 当前估值：公司过去市场估值为3-4倍市盈率，但随着业务扩展和市场认知度提升，估值有望提高。
• 目标价：首次覆盖给予买入评级，目标价为8.35港元，相当于9.2倍的2021/2022年财年预测市盈率。
• 同业对比：同类型综合性生活服务公司的平均市盈率为12-73倍，公司估值具有提升空间。

主要风险

1. 电气及机械工程业务的周期性风险：该业务可能受经济周期波动影响。
2. 疫情对业务的影响：疫情可能影响部分服务需求及运营效率。
3. 市场竞争加剧：公司在多个市场面临激烈竞争，需持续保持竞争力。

财务报表摘要

损益表（百万港元）

资产负债表（百万港元）

现金流量表（百万港元）

投资亮点总结

• 多元化业务结构：覆盖多个生活服务领域，提升收入来源的稳定性。
• 稳定的派息政策：派息比率高，股息收益率达7.1%，具备投资吸引力。
• 市场领先地位：在多个细分市场中占据领先地位，增强竞争优势。
• 财务稳健：持有净现金，资产负债率低，显示良好的资本管理能力。
• 增长潜力：未来三年收入和净利润均有望增长，提升综合毛利率。