20250419-广发期货-玉米周报_市场多空交织_盘面保持震荡_24页_1mb

广发期货玉米周报总结

核心内容概述

本周玉米市场呈现震荡格局，短期缺乏单边驱动因素，中长期则偏向偏强走势。市场基本面多空交织，供应端趋紧，需求端承压，整体走势需关注替代及政策变化。

主要观点

供应端

• 基层售粮进度偏快：截至4月17日，全国13个省份农户售粮进度达93%，较去年同期快5%。其中，东北售粮进度为94%，华北为91%，均较去年加快。
• 余粮所剩不多：随着售粮进度加快，基层余粮逐步见底，粮权向贸易商转移，贸易商挺价意愿较强，低价出售意愿低。
• 港口库存高位运行：北港继续去库，南港略有增加，但整体库存仍处于高位。

需求端

• 玉米进口量延续新低：支撑国内玉米需求，减少对市场的冲击。
• 深加工企业利润不佳：多数企业亏损，补库积极性不高，开机率继续下滑。
• 养殖需求逐步恢复：对玉米有一定支撑作用。
• 玉麦价差走扩：饲用替代优势减弱，玉米需求受到压制。

关键信息

本周行情回顾

• 玉米现货价格：先涨后稳，受天气影响初期价格上涨，后期因深加工提价受限而稳定。
• 玉米淀粉现货价格：偏弱运行，下游消费不佳，原料价格稳中有升，导致淀粉-玉米价差走弱。
• 玉米基差与淀粉基差：玉米基差维持震荡，淀粉基差在长春地区有所变化，但整体市场购销清淡。

供应与需求数据

进口利润情况

• 美湾港口：理论进口利润为负，显示进口成本高于国内价格。
• 美西港口：理论进口利润为负，但比美湾略高。
• 巴西港口：理论进口利润为正，对国内市场有一定吸引力。
• 阿根廷港口：理论进口利润为正，但波动较大。

进口数据

• 玉米：2025年3月进口量为8.00万吨，同比减少95.32%；1-3月累计进口26.00万吨，同比减少96.71%。
• 高粱：3月进口量为10.00万吨，同比减少82.14%；1-3月累计进口111.00万吨，同比减少48.85%。
• 大麦：3月进口量为85.00万吨，同比减少50.58%；1-3月累计进口255.00万吨，同比减少42.44%。
• 小麦：3月进口量为19.00万吨，为今年最高，同比减少89.33%；1-3月累计进口30.00万吨，同比减少93.01%。

港口库存

• 北方四港：库存450.3万吨，周环比减少17.8万吨。
• 广东港：内贸玉米库存164.5万吨，较上周增加11.40万吨；外贸库存12.8万吨，较上周减少0.40万吨。

深加工企业数据

• 全国玉米淀粉企业库存：截至4月16日，库存总量为138.3万吨，较上周下降1.10万吨，周降幅0.79%。
• 开机率：周度开机率为53.94%，较上周下降2.8%。
• 淀粉企业利润：吉林、山东、黑龙江等地区利润亏损小幅收窄。

行情展望

• 短期：市场整体震荡，缺乏明确单边驱动，建议关注替代及政策变化。
• 中长期：玉米供应收紧，进口及替代效应减弱，养殖需求逐步恢复，支撑玉米价格上行，但新季小麦替代预期可能限制涨幅。
• 操作建议：可回调逢低做多，关注价格波动与市场情绪变化。

小结

本周玉米市场受供应端趋紧及需求端承压影响，整体维持震荡走势。东北贸易商挺价意愿较强，华北逢高出货情绪持续，但深加工企业亏损限制补库意愿，养殖需求逐步恢复。中长期来看，玉米供应偏紧与养殖需求恢复将支撑价格上行，但小麦替代预期或限制涨幅。投资者应关注政策变化及替代品价格走势，短期可采取震荡策略，中长期可逢低布局。