20171205-申万宏源-晨会纪要_14页_1mb
报告摘要
文档总结
核心内容概述
本报告是申万宏源研究的晨会纪要，内容涵盖多个行业及板块的分析，包括集运、东方锆业、TMT产业链、高送转股票预测、国防军工、解禁潮、利率市场、信用利差、国际债券市场等。整体分析聚焦于行业趋势、政策影响、市场预期以及投资建议。
主要观点与关键信息
1. 集运行业分析
- 供需改善逻辑犹存：集运行业在2018年和2019年仍有改善空间，尤其在19年运力增速骤减，可能迎来大周期。
- 美国税改推动需求增长：税改法案通过，预期将带动美国进口需求增长，从而提升集运需求，特别是美线运量有望提升至5%以上。
- 运价数据：12月CCFI均值772.77点，环比降低1.67%，同比降低1.01%；美东线、美西线运价同比大幅下降，欧洲线运价同比增长4.10%。
- 行业观点：当前是18年全年预期最低的时间点，但运价有望在淡季后出现阶段性上涨。建议关注中远海控等国内集运龙头。
2. 东方锆业（002167）深度报告
- 公司基本面：东方锆业是国内锆行业龙头企业，产品覆盖全系列，2018年初Image锆矿投产将大幅提升原料自给率。
- 盈利预期：基于锆英砂价格和产量增长，预计公司2017-2019年归母净利润分别为0.71亿、2.22亿、3.19亿，对应PE分别为91倍、28倍、20倍。
- 投资建议：首次覆盖，给予增持评级，公司价值约55.94亿，与现价接近，安全边际较高。
- 风险提示：ILUKA和RioTinto可能提前复产，陶瓷需求增速低于预期。
3. 全球TMT产业链研究
- 云产业链高景气：云数据中心从芯片到安全服务全线高景气，推荐中际旭创、光迅科技、兆易创新、中科曙光、启明星辰等。
- AI全行业扩散：2018年AI将从云扩散到多个终端领域，如汽车、数字电视、监控等，推荐华阳集团、赢时胜、锦富技术等。
- 互联网重资产化：互联网巨头正加速重资产化，如BABA新零售、JD仓储物流、流媒体内容库等。
- 其他龙头机会：推荐东方财富、中兴通讯、三安光电、立讯精密、信维通信等。
4. 高送转股票预测
- 预测方法：采用GBDT机器学习方法，基于历史数据筛选出高送转概率较高的股票。
- 预测组合：筛选出128只股票，其中53只GBDT预测值高于0.7，构成精选组合。
- 风险提示：高送转炒作可能受监管抑制，部分公司可能减少高送转预案数量。
5. 国防军工行业点评
- 政策落地超预期：国务院印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，强调开放与共享原则。
- 改革方向：混合所有制改革加速，军品价格政策有望改进，军工资产证券化持续推进。
- 重点推荐标的：中直股份、航发动力、中航光电、航天电器、杰赛科技等。
6. 解禁潮预警
- 解禁高峰：2018年1月将迎来解禁高峰，解禁市值预计达3179亿元。
- 减持新规：对股东减持行为进行有效限制，缓解解禁压力。
- 行业影响：非银金融行业解禁市值规模最大，需关注其对市场的影响。
7. 利率与信用利差分析
- 12月利率月报：债市情绪受监管和资金面影响，预计收益率高位震荡。
- 信用利差：11月信用利差走阔，但违约事件对利差的影响已部分被市场消化。
- 国际债券市场：美债长端利率缺乏上行动力，欧债可能受经济复苏影响走强。
8. 违约事件对信用利差的影响
- 违约事件：河南国控子公司、富贵鸟、海航等公司出现违约，影响市场情绪。
- 信用利差变化：违约事件前信用利差已走阔，违约后影响有限。
- 建议：短期关注城投债左侧机会，市场情绪有望修复。
今日重点推荐报告
- 集运行业数据深度解析：供需改善逻辑犹存，长期看好19年大周期，推荐中远海控。
- 东方锆业（002167）深度报告：锆矿山投产在即，首次覆盖给予增持评级。
- 5CAVE（洞见）全球TMT产业链研究：推荐云数据中心、AI扩散、市场份额提升的龙头公司。
投资评级说明
- 股票投资评级：买入（+20%）、增持（+5%~+20%）、中性（±5%）、减持（-5%）。
- 行业投资评级：看好（+）、中性（0）、看淡（-）。
- 基准指数：沪深300指数。
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附注
- 报告包含多个行业和板块的分析，涵盖市场趋势、政策变化、公司基本面及投资建议。
- 文档结构清晰，信息全面，适合投资者参考。
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