20210419-老虎证券-美港股市场研究报告_33页_1mb

本期市场分析总结

一、核心观点

1. 美股市场：财报季提速，美国经济增长预期上修，叠加Q2低基数效应，推动美股盈利上调，形成“预跑行情”。银行股仍处顺周期，消费信贷复苏、回购派息及量化宽松有序退出将提升其盈利空间。

2. 港股市场：在通胀未显现前，政策宽松仍将持续，港股情绪乐观，中期配置价值凸显。金融与大消费仍是陆港通资金的青睐方向，且海外资金可能再次分流至港股。

3. Grab上市：Grab通过与Altimeter Growth的SPAC合并，创下最大规模的SPAC交易案，估值达396亿美元。公司从打车业务起家，逐步发展为东南亚超级移动APP，未来盈利潜力可期。

二、美股市场分析

1. 财报季表现

• 标普500指数在上周继续上涨，冲击4000-4200点区域，单周涨幅1.3%。
• 银行股表现亮眼，反映市场对经济复苏的乐观预期。
• 一季度财报季上修盈利预期，标普盈利增长预期从23%上调至30%。

2. 银行股表现

• 交易型银行：受益于GME等交易热潮，高盛一季度交易业务增长47%，净收入创2010年以来新高。
• 消费类银行：尽管信贷业务因低利率出现下滑，但消费类银行仍表现出色，显示市场对消费回暖和未来宽松退出的预期。
• 风险提示：Bill Hwang爆仓事件对部分银行造成影响，但整体来看，美国银行业已接近“全身而退”。

3. 复苏逻辑

• 二季度疫苗接种推动消费和贷款回暖。
• 财政纾困资金基本释放完毕，可能促进商业贷款增长。
• 美联储量化宽松有序退出，将减少低息资产，提升银行盈利空间。
• 长期来看，加息周期预期将推动银行股的净息差扩张。

三、港股市场分析

1. 市场情绪与配置价值

• 港股情绪乐观，主要因政策宽松未出现明显拐点，且资产未泡沫化。
• 陆港通资金仍以金融和大消费为主，如中国平安、兴业银行、腾讯等。
• 海外资金可能再次分流至港股，类似一季度初的情况。

2. 估值与趋势

• 恒生指数已从3月初低点反弹12%，显示市场底部已基本确认。
• 中期窗口下，港股配置价值凸显，可关注金融与大消费板块。

四、IPO观察

1. 港股IPO动态

• 滴答出行：递交招股书，预计4月29日上市。
• 水滴公司：独立第三方保险分销平台，估值较高，业务多元化。
• 其他新股：包括森松国际、UJU HOLDING、升辉清洁集团等，共10家公司。

2. 美股IPO动态

• Coinbase：以DPO方式上市，首日收盘市值达650亿美元。
• Grab：与SPAC合并，估值达396亿美元，为最大规模SPAC交易。
• 其他IPO：包括Uipath、DoubleVerif、SkyWater等，均为科技和金融领域。

五、财报季与重要事件

1. 财报季进程

• 本周将有250多家公司披露Q1财报，包括75家标普500成分股公司。
• 苹果春季发布会：预计4月21日线上举行，可能推出iPad Pro、iMac、AirTag、Apple TV等产品。

2. 个股财报预测

• 可口可乐：预期EPS为0.50美元，营收8.57亿美元，净收入增速低于预期。
• 新东方：预期营收11.39亿美元，调整后净利润1.204亿美元，但盈利压力仍存。
• Netflix：预期营收71.34亿美元，同比增长23.7%，调整后净利润14.54亿美元，同比增长85.1%。
• 阿斯麦：营收增长64.6%，调整后净利润增长173.2%，EUV业务增长强劲。
• 英特尔：营收增长179.65亿美元，但调整后净利润下降25.2%。
• Snap：营收增长预期60%，但面临广告增长和用户粘性风险。

六、Grab：东南亚独角兽的成长路径

1. 公司背景与业务发展

• Grab成立于2012年，总部位于新加坡，是东南亚最大的出行和生活服务平台。
• 业务涵盖出行、外卖、支付、金融服务等，覆盖8个国家的428个城市。
• 2020年GMV达125亿美元，外卖业务增长迅猛，达到疫情前三倍。

2. 核心策略

• 本地化运营：通过与本地平台合作，推出符合东南亚需求的产品，如Just Grab、Grab Hitch等。
• 多样化业务：从打车平台扩展至支付、物流、金融服务等，形成超级移动APP生态。

3. 未来展望

• 外卖业务盈利改善，打车业务将逐步提升。
• 通过SPAC快速上市，公司估值迅速攀升。
• 预计2021-2023年GMV和经调整净营收年复合增长率将超过40%。

4. 风险提示

• 疫情反复可能抑制出行业务。
• 竞争加剧和补贴压力可能影响盈利。
• 监管政策和用户流失风险需警惕。

七、其他市场动态

• SPAC冷淡期：尽管SPAC市场热度仍在，但新发壳公司减少，部分公司已确定意向协议。
• 全球芯片短缺：推动阿斯麦和英特尔等半导体企业业绩增长。
• 美联储政策：有序退出量化宽松，可能对低息资产和银行股产生积极影响。

八、免责声明

• 老虎证券市场分析报告基于公开信息，不构成投资建议。
• 报告内容仅供参考，不承诺市场策略或财务预测的实现。
• 投资者应独立评估市场风险并作出决策。