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铜铝早报总结（2021/4/19）

核心内容概述

本报告综合分析了全球及中国铜、铝市场的宏观经济背景、供需变化、价格走势及未来趋势，为投资者提供市场动态与操作建议。

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主要观点

宏观背景

• 美国：美联储表示将在2022年底前不加息，2024年前也不确定，但会提前缩减购债规模。美国经济数据强劲，但疫情风险仍存，可能影响经济复苏节奏。
• 欧洲：经济复苏预期良好，但疫情反弹导致部分国家实施封控措施，可能影响工业生产与铜铝需求。
• 中国：经济稳定恢复，一季度GDP同比增长18.3%，CPI由负转正，PPI大幅上涨。政府强调保持宏观政策连续性与稳定性，关注大宗商品价格调控。
• 全球其他地区：部分新兴市场国家（如巴西、土耳其、俄罗斯）开始加息，全球流动性可能受到影响；印度、以色列等国家也在推动铝相关技术发展。

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关键信息

铜市场

供需情况

• 供应端：铜精矿加工费TC跌至2010年以来最低水平，显示供应紧张；全球铜冶炼量降至五年最低，南美矿受疫情影响仍存扰动。
• 需求端：国内家电、汽车行业消费稳中偏好，电网投资恢复带动铜杆需求；新能源、光伏、储能等领域需求增长显著，长期利好铜价。
• 库存端：全球铜显性库存呈累库态势，但中国铜库存进入去化阶段，预计4-5月将加速去库，对铜价形成支撑。

价格走势

• 现货价格：国内现货铜价上涨，长江1#铜报68580元/吨，广东1#铜报68470元/吨。
• 期货价格：LME铜价上涨120.8%，SHFE铜价上涨93.8%；铜精矿现货TC下跌8.7%，显示市场对供应预期悲观。
• 进口盈亏：进口盈亏由-1328.9元/吨升至-338.9元/吨，显示进口需求有所改善。

市场展望

• 短期内铜价可能进入调整，但中长期供需偏紧，基本面支撑较强。
• 建议多单持有，关注累库拐点和下游需求释放。

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铝市场

供需情况

• 供应端：碳中和目标限制铝产能扩张，国内限电等控排措施影响产能释放；内蒙等地区减产有限，但能耗“双控”政策对供应形成压制。
• 需求端：房地产、汽车等传统需求稳定，新能源汽车轻量化及光伏行业需求增长显著，铝消费持续扩张。
• 库存端：LME库存及社会库存持续下行，上期所库存走缓，铝价开始进入去库阶段。

价格走势

• 现货价格：国内现货铝价上涨，华东现货报17760-17770元/吨，贴水20元/吨。
• 期货价格：LME铝价微涨0.6%，SHFE铝价上涨43.2%；进口盈亏下跌4.5%，显示进口成本增加。
• 利润端：吨铝税前利润达近十年最高，电解铝环节盈利增强，氧化铝价格下跌。

市场展望

• 短期内铝价或冲高回落，但中长期因碳中和及新能源需求增长，仍具看多逻辑。
• 建议多单持有，可在回落调整低点加仓，关注10日均线支撑，止损设在40日均线附近。

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下游消费情况

铜下游

• 电子电力：铜加工材订单回暖，电力端消费逐步恢复，电网投资增加是铜价上涨的主要动力。
• 房地产：房地产竣工周期提前，带动铜管等消费，但整体铜消费仍受疫情与政策影响。
• 白色家电：空调排产大幅增长，铜管需求提升，预计二季度消费旺季提前。
• 交通运输：汽车产量增速放缓，但新能源汽车行业发展迅速，汽车用铜仍有增长空间。

铝下游

• 房地产：地产与基建项目推进带动铝材需求。
• 汽车：新能源汽车轻量化趋势明显，铝材应用增加。
• 可再生能源：光伏、风电等领域对铝需求增长显著。
• 出口：海外订单回升，但高海运费及铝沪伦比值抑制出口。

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附注信息

• 全球铜供应结构：智利为全球第一大铜生产国，秘鲁为第二大，合计占全球供应约1/4。
• 铜消费结构：电力占比最高（53%），其次是交通运输（9%）和空调（10%）。
• 铝消费结构：建筑结构占比最高（30%），其次是电子电力（15%）和铝材出口（13%）。

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操作建议

• 铜：多单继续持有，等待累库拐点与下游需求释放。
• 铝：多单持有，可在回落调整低点加仓，关注10日均线支撑，止损设在40日均线附近。

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风险提示

• 全球流动性拐点未至，需关注美联储政策变化。
• 疫情反复可能影响全球供应链与经济复苏节奏。
• 国家对大宗商品价格的调控政策可能对市场形成压制。
• 下游需求兑现情况与库存去化速度将影响价格走势。