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每日晨讯总结

核心内容

本周港股市场在业绩期接近尾声的情况下，整体呈现冲高回落的走势，恒生指数全周下跌1.1%，恒生科技指数下跌4.2%。市场对高估值板块的获利回吐明显，防御性及落后板块表现相对较好。能源及公用事业分类指数分别上涨1.0%和1.5%，而必选消费、医疗保健、地产及综合企业则跌幅超过2%。港股通全周净流入230.2亿港元，显示北向资金对港股仍有一定信心。

主要观点

• 港股短期缺乏催化剂：市场情绪偏谨慎，缺乏明显的上涨动力，恒生指数短期内或难以突破25,000点。
• 风险偏好下降：AI产业链公司在业绩公布后普遍出现调整，反映出市场对相关行业预期的透支和风险偏好的下降。
• 政策与经济环境影响：央行维持LPR利率不变，表明当前货币政策以“稳”为主，且中美利差和人民币汇率压力也促使央行保持观望。
• 行业分化明显：新能源、火电及燃气板块表现分化，其中火电和燃气股表现较好；而AI、消费及地产板块则面临调整压力。
• 市场策略建议：近期策略偏防守，建议关注高分红、高股息的央国企以及食品饮料等必选消费板块。

关键信息

恒生指数表现

• 恒生指数全周下跌1.1%，收报23,689点。
• 恒生科技指数全周下跌4.2%，收报5,639点。
• 上周恒生指数日均成交金额微升1.8%至2,873亿港元。
• 腾讯在业绩超预期情况下大跌，市场出现3,400亿港元的大成交下跌。

行业动态

• 新能源板块：比亚迪表现平稳，而小鹏、理想等公司业绩不佳，股价下跌。
• 火电及燃气股：华润电力、大唐发电、昆仑能源、新奥能源等个股全周分别上涨3.6%、11.3%、4.8%、9.7%。
• 医疗保健板块：恒生医疗保健指数下跌0.4%，但药明康德和中国生物制药业绩良好。
• 房地产板块：新房成交量同比增幅持续下跌，一线城市表现相对稳定，但二线城市转跌。《提振消费专项行动方案》出台，对房地产市场提供政策支持。

研报摘要

• 药明康德（2359HK）：
  • 2024年核心盈利略超预期，Non-IFRS经调整净利润微降2.5%。
  • 四季度新增长期订单超预期，夯实2026年后的收入基础。
  • 预计2025年内美国生物安全法案出台可能性不高，上调2026年收入预测。
  • 公司将派发10亿元特别股息并回购股份，增强市场信心。
  • 调整DCF模型后，目标价上调至79.50港元，给予“增持”评级。

风险提示

• 美国生物安全法案出台可能导致股价波动。
• 客户减少研发支出可能影响公司业绩。
• 项目进展中出现问题可能导致收入中断。

投资建议

• 关注销售相对稳定的开发商，如绿城中国（3900 HK）。
• 关注建筑/代建/设备商，如中国建筑国际（3311 HK）和深圳控股（604 HK）。

其他信息

• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 报告部分内容可能受法律限制，不适用于某些地区。
• 报告不提供任何种类的保证，包括但不限于准确性、完整性或适用性。

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