20191023-中泰证券-海外电子产业链公司季度营运及展望：LGD：3Q19亏损收窄，产能调整低于预期_7页_651kb

光学光电子行业分析：LGD 2019年第三季度业绩及展望

核心内容

本报告分析了LG Display（LGD）在2019年第三季度的财务表现及未来展望，指出其业绩虽有所改善，但仍低于市场预期。同时，报告对光学光电子行业整体投资建议进行了评估，并列出了相关风险因素。

主要观点

• LGD业绩表现：3Q19实现营收58,217亿韩元，同比下滑4.6%，环比增长8.8%。亏损缩减至419亿韩元，毛利率降至5.2%，同比下降9.4个百分点。
• 业绩低于预期原因：大尺寸LCD价格持续下跌，且产能利用率下调，导致出货量同比下滑12%，环比下降4%。
• 产能调整低于预期：3Q19LGD产能为13百万平方米，同比减少3%，环比下降1.5%。公司计划缩减韩国的液晶产线（P7和P8），但具体计划尚未公布。
• 产品结构优化：手机收入占比提升至28%，环比和同比均增长9个百分点，主要受行业季节性因素及公司策略调整影响。
• 未来展望：预计4Q19出货量环比下降，但ASP（平均销售价格）将有小到中幅度的提升，主要受益于产品结构改善及高附加值产品占比上升。
• 行业展望：面板价格持续下跌对行业造成压力，但三星8代LCD线转换将缓解供给过剩问题，预计四季度价格将小幅回暖。因此，给予面板行业“增持”评级，建议关注京东方A。
• 风险提示：包括主要面板产线产能利用率调整低于预期、三星LCD产线转换延期、下游需求不及预期及面板价格下跌风险。

关键信息

公司概况

• 公司名称：LG Display
• 成立时间：1985年，原名为金星软件，2008年更名
• 主要产品：TFT-LCD、OLED面板
• 应用领域：电视、笔记本电脑、手机、监视器等
• 产线数量：8条LCD量产产线，5条OLED量产产线

财务数据（单位：亿韩元）

产品结构变化

• 收入占比：TV（32%）、Mobile（28%）、Notebook（21%）、Monitor（18%）
• 手机占比提升：环比和同比均提升9个百分点，主要受季节性因素及公司策略调整影响。

投资建议

• 行业评级：增持（预计未来6~12个月内对同期基准指数涨幅在10%以上）
• 个股建议：建议关注京东方A，因其在行业中的竞争力及市场表现。

风险因素

• 主要面板产线产能利用率调整低于预期
• 三星LCD产线转换延期
• 下游需求低于预期
• 面板价格下跌风险

图表目录

• 图1：LGD主要产品
• 图2：3Q19 LGD收入占比
• 图3：3Q19 LGD出货面积和产能利用率
• 图4：存货周转天数
• 图5：LGD产能
• 图6：不同产品收入占比
• 图7：不同产品同比增速

投资评级说明

行业评级与股票评级标准一致，以报告发布日后6~12个月内公司股价或行业指数相对基准指数的市场表现为依据。

重要声明

本报告由中泰证券股份有限公司发布，仅供其客户使用。报告基于可信的公开资料或实地调研，但对其准确性或完整性不作任何保证。投资者应自行关注更新或修改，并注意市场风险。中泰证券及其关联机构可能持有报告中涉及的公司证券并进行交易，也可能提供相关金融服务。未经授权，任何人不得发布、复制或修改本报告内容。