20241013-广发期货-生猪周报_二育入场_期现结构分化_30页_3mb

广发期货生猪周报分析总结

一、品种观点

供应端

• 后续生猪供应将持续恢复。虽然“二育”在十一节后开始补栏，但市场对远期高供应的交易已反映在盘面上，压制远期价格。
• 目前“二育”入场理性的预期较强，入场不“疯狂”，因此预计未来供应压力不会集中释放，而是缓慢回升。

成本端

• 仔猪价格持续回落，目前已跌破成本线，预计11月肥猪出栏成本接近17元/公斤，或对价格提供支撑，后续成本仍会持续回落。
• 自繁自养成本维持在14元/公斤水平，行业盈利良好。

需求端

• 随着天气转凉，需求有所改善，但十一节后预计进入一个月需求低迷期，对行情构成压力。
• 散户惜售情绪渐起，前期集中出栏导致缺大猪现象，猪价有企稳反弹迹象。
• “二育”存栏降至低位，肥标价差走扩，仍有入场空间，或有猪价上涨机会。

操作建议

• 中期供应增量预计不会快速爆发，建议关注本轮“压力去化”，逢低建立少量2501多头头寸。
• 具体策略包括15500元以下做多2501合约，以及持有2501看涨期权。

二、价格回顾与分析

本周盘面呈现先强后弱格局，行情围绕节后“二育”补栏展开，现货价格得到阶段性提振，但因远期供应压力担忧，远月合约开启下行走势。

• 基差变化：11合约强势上行，01合约承压。
• 期现维持盘面贴水，现货低于期货价格，基差走强。

三、基本面梳理

供应端

• 能繁母猪存栏量环比有所下降，但总体仍高于正常水平，过剩格局尚未改善，未来供应压力较大。
• 生猪出栏量季节性回升，但部分大型企业出栏均重提高，散户出栏体重下降。

成本端

• 饲料成本继续下降，对压栏成本形成压制，养殖利润回落明显。
• 自繁自养利润和外购仔猪养殖利润较此前均有下降。

需求端

• 冻肉库存偏高，进口猪肉同比显著减少，国内市场猪肉消费承压。
• 屠宰量维持在偏高水平，鲜销为主，近期天气转凉或将带来一定需求恢复。

四、行情展望

• 短期猪价可能震荡偏强，操作建议关注2501合约，策略包括15500元做多入场和2501看涨期权配置。
• 中期来看，供应增量不会快速释放，节奏缓慢，市场价格或进入主动筑底阶段。