新兴产业：万里扬储能专题报告：电力辅助服务商业化领导者_24页_1mb

万里扬储能专题报告总结

核心内容概述

本报告聚焦于万里扬能源科技作为电力辅助服务商业化领域的领先企业，分析其在新能源和储能业务中的发展路径、竞争优势及未来前景。报告指出，随着我国电力系统向市场化转型，储能技术在电力系统中的作用日益凸显，万里扬能源科技凭借其技术、运营和先发优势，有望在这一新兴领域中占据重要地位。

主要观点

• 万里扬能源科技定位：公司成立于2019年，专注于储能电站投资与运营、电力市场交易及电力安全测试等业务，致力于提供灵活电力调节能力，推动新能源发展和零碳用能解决方案。
• 双主业模式：2021年11月，万里扬通过收购万里扬能源科技51%的股权，成为控股股东，实现“自主变速箱”与“储能业务”的双主业协同发展。
• 电力系统转型背景：我国电力系统正从计划模式向市场化机制转变，新能源装机容量持续增长，对电网调节能力提出更高要求，辅助服务市场逐步完善。
• 辅助服务市场发展：辅助服务费用占比预计从1.5%逐步提升至3%以上，市场空间广阔，未来增长潜力大。
• 商业模式与盈利模式：公司通过提供调频、调峰、备用等服务，实现盈利，其盈利模式基于电力价格预测、市场交易优化及系统控制技术，具有较高的收益潜力。
• 竞争优势：公司具备先发优势（在广东、甘肃等省份投运多个储能项目）、技术优势（自研“一平台双引擎”系统）和运营优势（丰富的项目经验及订单储备）。

关键信息

电力系统演变

• 电力系统从“计划”向“市场化”转型，新能源占比持续提升。
• 电力辅助服务市场化机制逐步建立，未来将成为电力系统运行的重要支撑。

储能业务布局

• 公司已在广东、甘肃等地投运4个发电侧储能电站，合计装机约40MW。
• 已签协议拟投资建设储能电站合计装机约1GW，主要布局电网侧和用户侧。
• 储能应用场景包括发电侧（提升新能源并网能力）、电网侧（调峰、调频、备用）和用户侧（削峰填谷、提升供电质量）。

政策支持

• 国家出台多项政策推动新型电力系统建设，包括《关于加快推动新型储能发展的指导意见》《2030年前碳达峰行动方案》等。
• 地方政策如贵州、甘肃、广东、河南等均对新能源项目配套储能提出明确要求，推动储能商业化进程。

市场规模预测

• 我国辅助服务市场规模预计从2021年的416亿元增长至2023年的688亿元。
• 电力辅助服务费用占全社会总电费比例从1.5%提升至3%，未来仍有增长空间。

投资建议

• 仅考虑变速器业务，公司2021/2022/2023年预计营收分别为72.5亿元、87.0亿元、104.9亿元，净利润分别为7.3亿元、9.2亿元、11.6亿元。
• 储能业务的收购将拓宽公司新能源产业布局，带来显著业绩弹性。
• 报告维持“买入”评级，认为公司具备较强的市场竞争力和发展潜力。

风险提示

1. 原材料与零配件供应风险：主要原材料和零配件价格波动可能影响公司经营。
2. 市场竞争风险：新能源汽车快速发展可能加剧市场竞争。
3. 疫情扩散风险：疫情可能影响整车销量及市场需求。
4. 客户集中风险：核心客户变动可能对公司业务造成影响。
5. 订单不及预期风险：行业增速放缓可能影响订单实现情况。

未来展望

随着国家政策的持续推动和电力市场化机制的完善，储能业务将在电力系统中发挥更加重要的作用。万里扬能源科技凭借其在储能领域的技术积累和运营经验，有望在这一过程中占据有利地位，成为电力辅助服务商业化的重要参与者。