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国债期货早报总结（2021.5.12）

核心内容概述

本报告为2021年5月12日的国债期货早报，涵盖了基本面、资金面、基差、库存、盘面、主力持仓等多方面的市场分析，并提供了现券与期债市场的行情回顾及图表辅助信息。报告最终得出“空单离场”的结论，为投资者提供操作建议。

主要观点

基本面

• CPI：中国4月CPI同比上涨0.9%，涨幅较上月扩大0.5个百分点。
• PPI：中国4月PPI同比上涨6.8%，涨幅较上月扩大2.4个百分点。
• 基本面显示通胀压力有所上升，对债券市场可能产生一定的影响。

资金面

• 5月11日，央行开展100亿元7天期逆回购操作，表明短期流动性维持宽松态势。

基差

• TS主力：基差为0.2302，现券升水期货，偏多。
• TF主力：基差为0.3678，现券升水期货，偏多。
• T主力：基差为0.3716，现券升水期货，偏多。
• 各主力合约均呈现现券升水期货的态势，显示市场对现券的偏好。

库存

• TS主力：可交割券余额为18040亿，中性。
• TF主力：可交割券余额为14935亿，中性。
• T主力：可交割券余额为23566亿，中性。
• 库存数据整体保持中性，未对市场产生明显影响。

盘面

• TS主力：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏多。
• TF主力：价格在20日线上方运行，20日线向上，偏空。
• T主力：价格在20日线下方运行，20日线向下，偏空。
• 盘面趋势显示TS偏多，TF与T偏空。

主力持仓

• TS主力：净空，空增，显示市场情绪偏空。
• TF主力：净多，多增，显示市场情绪偏多。
• T主力：净多，空翻多，显示市场情绪由空转多。

结论

• 综合分析后，报告建议“空单离场”，即投资者应考虑平仓空头头寸，转向多头操作。

行情回顾

10年期、5年期与2年期主力合约行情要素

从数据来看，各合约价格小幅上涨，成交量和持仓量有所下降，显示市场交投活跃度降低，投资者情绪趋于谨慎。

市场分析图示

• 银存间质押式回购利率（DR利率）：图示显示DR利率走势，反映市场资金成本和流动性状况。
• 中债国债到期收益率：图示反映国债收益率变化，是衡量债券市场走势的重要指标。
• 国债期限利差：图示显示不同期限国债收益率差异，对市场预期和政策走向有重要参考价值。
• CTD券基差：各主力合约CTD券基差图示，用于分析期货与现货之间的价差变化，指导套利操作。

关键信息

• 通胀数据（CPI与PPI）显示近期物价上涨压力有所增强。
• 资金面维持宽松，央行逆回购操作释放流动性。
• 基差普遍为正，现券升水期货，对多头有利。
• 盘面趋势显示TS偏多，TF与T偏空。
• 主力持仓变化显示TS净空，TF与T净多，市场情绪有所分化。
• 综合判断建议投资者“空单离场”，即平仓空头头寸。

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