20230901-华创证券-中国平安-601318.SH-2023年中报点评_NBV重回高增轨道_持续巩固_保险+_护城河优势_7页_1mb

中国平安(601318) 2023年中报分析

业绩概述

中国平安发布2023年中期报告。期内实现归母营运利润81957亿元，同比下降50%；归母净利润69841亿元，同比下降12%；新业务价值25960亿元，同比大增326%（重述口径增长45%）；集团内含价值1492923亿元，同比增长49%。关键财务指标包括年化净投资收益率35%（同比下降4个百分点），年化总投资收益率34%（同比上升4个百分点）。

关键评论

• 寿险及健康险业务内含价值达924647亿元，同比增长57%，主要得益于年初预期回报和新业务创造。新业务价值率228%，同比略降7个百分点。
• 代理人改革成效显著，人力脱落率改善，新增"优+"代理人占比同比增25个百分点。人均NBV和收入大幅提升，保单继续率改善。
• 银保渠道NBV达2825亿元，同比增长1747%，占比较高（109%）。定价利率下调推动传统险和万能险占比提升。
• "保险+"战略深化，服务客户超1600万，布局养老等业务。财产险车险占比上升，但保证保险拖累；净投资收益率下降，但综合收益率上升。

投资建议

报告维持"强推"评级，目标价595元。考虑上半年业绩影响，调整2023-2025年EPS预测至75/89/102元，维持PEV07倍估值，预期未来增长动力持续。

风险提示

监管政策变动、权益市场波动及长端利率下行可能影响业绩。