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东财转3提前赎回可能性分析总结

核心内容

本文分析了东方财富（东财）可转债“东财转3”提前赎回的可能性，基于公司股价表现、大股东减持情况、付息日及票面利率、货币资金与债券余额比值、股本摊薄比率及转换平价等因素，综合判断东财转3在再次触发有条件赎回条款时，大概率会实施提前赎回。

主要观点

• 触发赎回条款：自2022年1月4日重新起算以来，东财股价已有6个交易日超过转股价的130%，截至2022年1月11日，股价为33.40元，为转股价的143.04%，预计将于2022年1月24日再次触发有条件赎回条款。
• 历史赎回情况：东财此前两次可转债（东财转债、东财转2）均在触发赎回条款后实施赎回，表明公司具备较强赎回意愿。
• 大股东减持影响：东财转3大股东持有数量较大，但减持力度也强，若保持同等减持速度，大股东可能已减持殆尽，从而提升提前赎回的可能性。
• 付息日及票面利率：东财转3距离下一付息日仅剩85天，票面利率为0.2%，虽低但因余额较大，仍需支付3,017.13万元利息，提前赎回的可能性较大。
• 货币资金覆盖：公司货币资金覆盖倍数为3.85倍，足以满足赎回所需金额，但此比值较前两次转债有所下降，提前赎回可能性略有降低。
• 股本摊薄比率：东财转3对总股本的摊薄比率为5.87%，对流通股为6.99%，比东财转2高出1.33个百分点和1.46个百分点，对赎回意愿有一定抑制作用。
• 转换平价分析：当前转换平价为143.04元，对赎回的保护性较强，需股价下跌约30%才会导致转换价值低于赎回价格，短期内下跌概率较低，提前赎回可能性有所降低但依然存在。
• 正股表现与转股溢价率：2022年以来东财股价跌幅较大（10%），且转股溢价率持续走低，市场可能因此预期公司会实施提前赎回。

关键信息汇总

1. 有条件赎回条款触发情况

• 东财转3转股价为23.35元。
• 自2022年1月4日起，已有6个交易日股价超过转股价的130%。
• 截至2022年1月11日，股价为33.40元，为转股价的143.04%。
• 预计将于2022年1月24日再次触发赎回条款。

2. 公司历次可转债基本情况

• 东财转债：2017年12月20日发行，2019年4月1日赎回，间隔467天。
• 东财转2：2020年1月13日发行，2020年8月7日赎回，间隔207天。
• 东财转3：2021年4月7日发行，截至2021年11月3日，未实施赎回。

3. 大股东减持情况

• 东财转3控股股东及一致行动人认购3,841.47万张，截至2021年11月4日减持1,583.00万张，减持力度较大。
• 若保持同等减持速度，大股东可能已减持殆尽，从而提升赎回可能性。

4. 距下一付息日及票面利率

• 距下一付息日2022年4月7日仅剩85天。
• 票面利率为0.2%，需支付3,017.13万元利息。
• 提前赎回可能性较大。

5. 货币资金与债券余额比值

• 货币资金覆盖倍数为3.85倍，足以满足冻结要求。
• 提前赎回可能性有所下降，但依然存在。

6. 股本摊薄比率

• 对总股本的摊薄比率为5.87%，对流通股为6.99%。
• 摊薄比率较东财转2高，提前赎回可能性有所降低。

7. 转换平价

• 当前转换平价为143.04元，需股价下跌约30%才会低于赎回价格。
• 短期内发生如此大幅下跌可能性较低，提前赎回可能性有所降低。

8. 正股表现与转股溢价率

• 2022年以来东财股价跌幅较大（10%），位列前茅。
• 转股溢价率持续走低，可能预示市场对提前赎回的预期。

风险提示

• 项目进展不及预期风险：若公司业务发展不及预期，可能影响转债赎回决策。
• 违约风险：公司存在违约风险，可能影响转债赎回实施。
• 提前赎回不明确风险：若公司未明确提前赎回，可能导致转股溢价率大幅波动。

结论

综合各项因素，东财转3在再次触发有条件赎回条款时，大概率会实施提前赎回，但需关注市场变化及公司实际决策情况。