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“东财转3”行使提前赎回权利，资本金有望尽快补充

核心内容

东方财富（300059）于2022年1月24日发布公告，宣布“东财转3”可转债触发提前赎回条件，公司决定行使强赎权利。该事件标志着公司资本实力的进一步增强，有助于推动其证券业务的持续发展。

主要观点

1. 提前赎回事件概述

• “东财转3”再次触发赎回条件，公司决定提前赎回。
• 2021年11月2日首次触发赎回条件，但公司选择不赎回，重新计算赎回日。
• 截至2022年1月24日，公司股价连续15个工作日超过转股价（23.35元）的130%，满足赎回条件。
• 可转债价格为140.01元，转换价值为139.57元，转股溢价率约为0.31%。
• 赎回价格为100.18元，赎回日为2022年3月1日，若转债流通面值少于3,000万元，赎回日可能提前。
• 提前赎回完成后，“东财转3”将在深交所摘牌。

2. 资本实力强化与EPS影响

• 本次可转债尚未转股比例为95.17%，余额为150.37亿元。
• 按照2022年1月24日的正股价（32.59元）计算，预计可转债将为公司增加210亿元资本。
• 若剩余可转债全部转股，预计增加6.44亿股本，总股本达110.10亿股。
• 短期可能摊薄EPS约6.21%。

3. 东财证券业务增长潜力

• 2021年东财证券实现收入73.00亿元，同比增长58.86%；净利润48.25亿元，同比增长66.74%。
• 可转债补充资本将为东财证券业务发展提供有力支撑，特别是信用与投资业务。
• 预计推动东财证券保持高增长，跃进券商第一梯队。

4. 互联网金融平台发展向好

• 天天基金非货币公募基金保有量在2021年Q3环比增长13.95%，达5783亿元。
• 市占率较2021Q2提升0.31pct至3.99%，首次超越工商银行。
• 公司在财富管理领域具备高流量、低成本、优质服务三大优势。
• 随着居民财富增长与互联网用户扩大，基金代销业务收入有望持续高增。

5. 盈利预测与投资评级

• 维持2021-2023年归母净利润预测为84.08/110.92/139.3亿元，对应EPS为0.81/1.07/1.34元。
• 当前市值对应2021-2023年P/E分别为40.18/30.46/24.25倍。
• 维持“买入”评级，认为公司未来6个月相对大盘涨幅有望超过15%。

关键信息

• 赎回条件：股价连续15个工作日超过转股价的130%。
• 赎回价格：100.18元，若流通面值少于3,000万元，赎回日可能提前。
• 可转债余额：截至2022年1月21日为150.37亿元。
• EPS摊薄：预计短期摊薄6.21%。
• 资本补充：预计为公司增加210亿元资本。
• 东财证券表现：2021年收入与净利润分别增长58.86%和66.74%。
• 基金代销业务：非货币公募基金保有量达5783亿元，市占率提升至3.99%。
• 盈利预测：2021-2023年归母净利润分别为84.08/110.92/139.3亿元，P/E分别为40.18/30.46/24.25倍。

风险提示

1. 市场成交活跃度下降；
2. 东财证券市占率提升不及预期；
3. 宏观经济不及预期；
4. 市场波动冲击自营投资收益。

数据概览

市场数据

基础数据