20161122-联讯证券-诺普信-002215.SZ-立足农资_坚定发展大三农互联网_田田圈前景广阔_14页_1mb

深圳诺普信农化股份有限公司总结

核心内容

深圳诺普信农化股份有限公司是一家专注于农业生物高新技术产品，包括农药制剂、水溶肥和农业服务一体化产业链的国家级高新技术企业。公司以深圳为总部，在全国多个省市设有子公司、参控股公司和生产物流基地，形成了覆盖研发、生产、销售与技术服务的完整产业链。公司致力于保障农产品安全，促进环境改善和生态保护，依托贴近农户的全国性营销网络和领先的技术研发平台，为农民提供高效、低毒、安全的农业产品和服务。

主要观点

• 行业地位：公司是农药制剂行业龙头，2014年销售额达22.03亿元，位居全国第一。
• “田田圈”战略：公司构建了“田田圈”大三农互联网生态圈，涵盖线上运营平台（如田田商城、田田云、田田圈APP）和线下农业服务中心，已在全国400多个农业县推广。
• 研发实力：公司拥有270多项发明专利授权，能够为95%以上的农作物病虫草害提供整体解决方案，研发投入占比长期保持在4%以上。
• 盈利预测：公司预计2016年、2017年和2018年的营业收入分别为24.78亿元、31.48亿元和46.51亿元，归属母公司净利润分别为-2.68亿元、2.51亿元和4.78亿元，每股收益分别为-0.29元、0.28元和0.53元。
• 估值与评级：当前股价为11.28元，对应2016年、2017年和2018年的PE分别为-39倍、40倍和21倍。首次覆盖，给予买入评级，合理价格区间为13~15元。
• 政策利好：国家“十三五”农药减施增效政策推动低毒高效新型制剂及农业服务的发展，利好公司“田田圈”战略。
• 风险提示：存在市场开发不及预期和管理风险。

关键信息

公司背景

• 总部位于深圳，拥有全国性营销网络和多个子公司、参控股公司。
• 主要业务包括农药制剂、水溶肥及农业服务，致力于农业植保生物技术的研发与产业化。
• 公司拥有“诺普信”、“瑞德丰”、“标正”、“皇牌”等多个全国性品牌，“诺普信”为“中国驰名商标”。

田田圈平台

• 线上运营平台包括田田商城、田田云、田田圈APP和田田购。
• 线下已与400多名核心经销商和优质零售店深度合作，覆盖28个省的400多个农业县，开设2200多家农业服务中心店。

研发体系

• 建立了总公司研究院与子公司技术中心的两级研发体系，拥有近300名技术人员。
• 2015年研发投入超8000万元，占营业收入的4%以上。
• 承担了多项国家科技项目，申请600余项国家发明专利。

财务预测

• 2016年营业收入24.78亿元，净利润-2.68亿元，PE为-39倍。
• 2017年营业收入31.48亿元，净利润2.51亿元，PE为40倍。
• 2018年营业收入46.51亿元，净利润4.78亿元，PE为21倍。

风险提示

• 市场开发不及预期风险
• 管理风险

结论

深圳诺普信农化股份有限公司凭借其在农药制剂领域的领先地位和“田田圈”互联网生态圈的构建，具备良好的发展潜力。公司积极应对政策变化，推动农业服务和新型制剂的发展，同时保持较高的研发投入，增强了其市场竞争力。尽管短期内净利润受股权激励计划提前终止影响，但长期来看，公司有望实现盈利增长和价值提升。投资建议为买入，合理价格区间为13~15元。