20230828-东方财富证券-桂林三金-002275.SZ-2023年中报点评_深入推进精益管理_业绩保持稳定增长_4页_366kb

桂林三金2023年中报总结

业绩概况

• 2023年上半年，公司营收1194亿元，同比增长1996%；归母净利润380亿元，同比增长2530%。
• 季度表现：Q2营收-0.07%，但归母净利润同比增长1501%，公司通过价值营销和精益管理应对挑战。

市场地位与产品

• 拥有217个药品批文，包括47个独家特色产品，69个品规进基药目录，119个进医保目录。
• 主要产品如桂林西瓜霜占据咽喉中成药市场top3，市场份额合计12.73%。

研发创新

• 坚持守正创新，获得6件发明专利授权，4个项目通过验收，研发支出同比增长-24.8%。
• 子公司宝船生物有12个在研项目，7项临床试验进行中，提升核心竞争力。

精益管理与盈利能力

• 费用率优化：销售费用率22.92%，同比+5.72pct；管理费用率13.17%，同比-5.56pct；财务费用率-0.08%，同比增长+0.86pct。
• 盈利能力提升：毛利率73.27%，净利率31.78%，同比分别+11.3pct和+13.5pct。

投资建议

• 证券给予“增持”评级，预测2023–2025年营收分别为2244亿、2549亿、2849亿，归母净利润441亿、516亿、584亿，EPS 0.75元、0.88元、0.99元，PE 20倍、17倍、15倍。
• 公司在口腔咽喉和泌尿系统用药领域保持领导地位，品牌价值高。

风险提示

• 行业政策、产品价格竞争、原辅料波动等风险可能影响业绩。