20241126-开源证券-北交所策略事件点评报告_五新隧装拉开北交所并购大幕_首例发行股票并购项目_3页_392kb

五新隧装北交所首单发行股份并购事件点评

核心事件

• 项目背景：五新隧装于2024年11月25日公告，拟通过发行股份并支付现金收购五新重工100%股权和兴中科技100%股权，并自11月26日起停牌，预计12月10日复牌。这成为《深化上市公司并购重组市场改革意见》发布后北交所首例"发行股份购买资产"项目。

标的公司分析

五新重工

• 业务定位：港口码头高端智能起重设备设计制造的高新技术企业，国家专精特新"小巨人"企业
• 市场地位：占据湖南省内80%以上市场份额，产品应用于长江、珠江等流域港口及长沙地铁工程
• 资质优势：持有特种设备起重机械制造A级及钢结构工程总承包二级资质

兴中科技（系标的）

• 主营业务：路桥施工专用装备及建筑安全支护服务系统
• 客户结构：与中国中铁、中国铁建等央企及多家省级路桥集团建立供应链合作
• 业务数据：2021-2023H1营收分别为1042亿、1261亿、787亿元，净利润分别为149亿、180亿、143亿元（显示出波动性）

产业与政策意义

• 资源整合：实现集团内部南北业务整合，五新隧装与五新重工均属同一控股方
• 政策契合：响应国家"强链补链"战略，提升细分市场服务能力建设
• 北交所影响：建立可复制的定向增发并购模式，标志着北交所资金支持实体化的突破

风险提示

• 新领域客户开拓风险
• 原材料价格波动风险
• 并购审批流程合规风险
• 标的业绩承诺兑现实现不确定性

投资建议

• 短期关注重组进展及复牌后股价波动
• 长期看好控股股东资源导入路径及装备制造向下游延伸望值