20250506-大越期货-聚烯烃早报_18页_766kb

• LLDPE分析：

  1. 基本面：4月官方PMI降至49%（环比降15），财新PMI为50.4%（环比降0.8），均创数月新低；央行释放降准降息信号，但需求传导滞后；OPEC+增产致原油走弱，油制成本支撑减弱；二季度新产能投放，农膜旺季结束，小厂陆续停车，整体需求下滑；关税影响制品出口，现货价7370元/吨（持平），基本面偏空
  2. 基差：LLDPE2509合约基差287元/吨，升贴水比例41%，偏多
  3. 库存：PE综合库存579万吨（持平），偏空
  4. 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于均线下方，偏空
  5. 主力持仓：净空头减少，偏空
  6. 预期：塑料主力合约震荡偏弱，受PMI回落、油价走弱、农膜淡季及库存高企影响

• PP分析：

  1. 基本面：4月PMI数据同LLDPE，宏观环境类似；OPEC+增产导致原油走弱，油制成本支撑减弱；反制措施推高进口丙烷成本，下游需求以刚需为主，出口受关税影响减弱，现货价7350元/吨（持平），基本面偏空
  2. 基差：PP2509合约基差309元/吨，升贴水比例44%，偏多
  3. 库存：PP综合库存604万吨（持平），中性
  4. 盘面：主力合约20日均线向下，收盘价位于均线下方，偏空
  5. 主力持仓：净空头增加，偏空
  6. 预期：PP主力合约震荡偏弱，受PMI回落、油价走弱及需求疲软影响

• 供需平衡表：
  聚乙烯（PE）2025年预计产能4319万吨（同比增2.05%），表观消费量4784万吨，进口依赖度96.9%，实际消费量4127万吨，消费增速14%
  聚丙烯（PP）2025年预计产能4906万吨（同比增10%），表观消费量4785万吨，进口依赖度82.5%，实际消费量4465万吨，消费增速25%

• 主要逻辑：

  1. LLDPE：新产能投放叠加农膜淡季，需求承压；基差偏强支撑短期价格
  2. PP：新产能释放与需求疲软形成矛盾，丙烷成本上涨提供支撑

• 风险提示：
  原油价格大幅波动、美方政策变动导致的关税风险、新产能投产进度不及预期、需求复苏不及预期

数据来源：钢联 大越期货
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