20250522-大越期货-聚烯烃早报_18页_766kb

报告摘要

2025年5月22日聚烯烃早报分析总结

LLDPE基本面
4月官方PMI为49%，较3月下降15个百分点；财新PMI录得50.4%，较3月下降0.8个百分点，均为近几个月新低。宏观层面，中美关税博弈是核心影响因素，短期关税缓和提振市场情绪，出现抢出口窗口的赶工现象，但中长期谈判结果仍存不确定性。成本端方面，原油与煤炭价格偏弱，支撑力不足。供需端，农膜淡季导致需求疲软，中小工厂停车较多，但随着关税调整，外贸企业出现赶工潮。当前LLDPE交割品现货价为7440元/吨，基本面整体中性。

LLDPE基差与技术面
LLDPE2509合约基差为218元/吨，升贴水比例30%，显示现货贴水偏强。主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线上方，技术面偏多。主力持仓净空，且空头增加，持仓动向偏空。

LLDPE预期走势
塑料主力合约预计震荡运行。短期关税缓和与赶工潮可能支撑价格，但农膜需求淡季及库存中性限制上涨空间。主要逻辑包括新产能投放及关税政策影响，风险点包括原油大幅波动和美方政策变化。

PP基本面
与LLDPE类似，4月官方PMI为49%，财新PMI为50.4%，均处于低位。关税博弈主导市场，短期关税缓和提振情绪，外贸企业赶工加剧。原油与煤炭价格偏弱，成本端支撑不足。下游需求以刚需为主，表现一般，但关税调整后需求可能有所释放。当前PP交割品现货价为7300元/吨，基本面整体中性。

PP基差与技术面
PP2509合约基差为253元/吨，升贴水比例36%，贴水偏强。主力合约20日均线走平，收盘价位于20日均线下方，技术面偏空。主力持仓净空，且空头增加，持仓动向偏空。

PP预期走势
聚丙烯主力合约预计震荡运行。短期关税缓和与赶工潮可能带来支撑，但下游需求疲软及库存中性限制涨势。主要逻辑与LLDPE类似，包括新产能投放及关税政策，风险点同样为原油波动和美方政策风险。

供需平衡表（聚乙烯）
2023年：产能3189万吨，增速5.89%；产量2773.8万吨；净进口量288万吨；进口依赖度69%；表观消费量4134万吨；期末库存478万吨；实际消费量3806万吨；消费增速8.49%
2024年：产能3584万吨，增速12.4%；产量2773.8万吨；净进口量2674万吨；进口依赖度64.7%；表观消费量4362万吨；期末库存3785万吨；实际消费量3781万吨；消费增速8.4%
2025E：产能4319万吨，增速5.2%

供需平衡表（聚丙烯）
2023年：产能3893万吨，增速5.1%；产量3486万吨；净进口量2674万吨；进口依赖度64%；表观消费量4362万吨；期末库存4128万吨；实际消费量4127万吨；消费增速8%
2024年：产能4418万吨，增速5.1%；产量4128万吨；净进口量2674万吨；进口依赖度64.7%
2025E：产能预计4906万吨，增速10.9%

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