20230528-国泰期货-研究周报-贵金属及基本金属_72页_10mb

黄金

观点与策略：关注债务上限问题，6月1日或触及违约风险，财政部现金余额告急，避险情绪可能推升金价，但基准假设两党博弈提前解决，黄金回调或未结束。
关键数据：伦敦金下行07%创年内高点，债务上限引发风险溢价上升；美债收益率上升（5年期TIPS达179%）压制金价；白银周跌幅28.9%，金银比升至841；6月加息概率上升（PCE数据强劲）抑制金价；进口黄金ETF仓位小幅增加。
市场动态：美联储缩表加速，美元流动性趋紧，VIX指数上升但仍处高位；近月期货小幅贴水(0.36美元/盎司)，关注仓单注册/Comex供应变动。

白银

观点与策略：表现偏弱，技术形态多空交织，中长期仍需关注白银基金净多头持仓增至？，下游需求（电缆）改善对现货阶段性提振，重点关注工业硅/新能源板块的机会。
关键数据：录得-28.9%周跌幅，前十天ETF仓单增量？，国内期货升贴水扩大，期现基差贴水扩大（-23元/千克）；与美元兑换指数/NASI index盘面上移。

铜

观点与策略：宏观风险边际缓和，ETF、库存去库预期支撑；初步达成债务上限协议利好风险偏好，当前库存仍处低位，谨慎持有，中线偏震荡，关注下游利润修复。
关键数据：伦铜库存583吨增至？，国内社库去库4.7万吨；下游(铜板带、电缆)复产跟进，但制冷企业开工率环比增；进口盈利扩大支撑内需；进口窗口？。

铝锭

观点与策略：社库持续去库(47万吨至599万吨)，云南复产预期推高产量；下游消费终端地产低迷，但新能源/电缆类需求边际好转，建议区间操作，关注溢价变动。
关键数据：LME库存+25万吨注销仓单占比爬升；中国50城地级楼市成交疲软；广东地产动工数据偏低；产业链加工费压榨空间较窄。

锌

观点与策略：央行减产预期较弱，短期库存大幅去库(13.2万吨)，但终端镀锌/压铸需求走弱，技术上维持震荡下沿33000元/吨试探支撑区。
关键数据：LME库存及注销仓单环比小幅收缩，国内社库存去库？；进口窗口加大供应预期；俄镍集中到港，贴水幅度扩大。

镍不锈钢

观点与策略：不锈钢持续去库提供短期支撑；俄罗斯镍供应回升预期与硫酸镍价格传导向下使得LME高库存现实矛盾加剧。供需双弱格局下产业下游修复偏慢，策略建议观望。
关键数据：广州7地库存去库49万吨，现货贴水扩大；钢厂排产下滑至300万吨；中华00合金未来反馈敏感。

锡

观点与策略：基本面超预期改善，缅甸佤邦禁矿趋严预期叠加库存拐点临近(周度去库)，铅矿进口缩减符合政策预期，短期依托18万技术位置观察价格企稳程度。
关键数据：SMM社库存减少至10702吨，国内湘潭市场贴水08.4万；LME注册仓单下降至新地；ETF持仓小幅增幅？

工业硅

观点与策略：周边际去库改善预期被电价预期扭转，7月西南丰水期政策影响需警惕，需求端新增产能投放依赖光伏/有机硅模块集成，建议波段观望新周期确立信号。
关键数据：云/新电价降幅预估5/1元，行业库存总量维持高位；多晶硅招标价支撑未改，有机硅DMC单体企业持续减产。