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安信国际证券(香港)有限公司研究报告总结

核心内容概述

本报告由安信国际证券(香港)有限公司研究部发布，主要涵盖市场观点与公司点评两部分。内容聚焦于节前市场流动性状况、节后啤酒消费回暖预期，以及希望教育集团的并购进展和未来发展潜力。

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一、安信视点：节前流动性无忧，关注节后啤酒消费回暖

市场动态

• 昨日港股强势上涨，恒生指数上涨1.91%，收复30000点关口；恒生科技指数上涨2.54%。
• 南下资金通道因春节假期关闭，但大市成交额仍达1760亿港元，显示市场活跃度较高。
• 美联储主席鲍威尔释放“定心丸”，表示将继续实施宽松货币政策，直到经济达到最大就业和通胀率升至2%并适度高于此水平。

内地货币政策

• 内地央行维持中性偏紧的货币政策基调，市场利率将在政策利率附近波动。
• 社融增速预计全年温和回落约2个百分点。
• 在经济基本面持续恢复的背景下，预计一季度权益市场将维持偏强走势。

啤酒行业展望

• 春节期间零售消费进入旺季，餐饮需求带动啤酒销售。
• 节后天气转暖，啤酒销售将恢复旺季后，有助于啤酒股估值提升。
• 行业整体销量仍处于下行通道，但高端市场保持增长，利好龙头企业。

重点推荐：华润啤酒（291.HK）

1. 品牌升级：通过收购喜力中国，形成“4+4”高端产品矩阵，提升品牌影响力。
2. 渠道转型：大力发展高端餐饮、夜场渠道，提升高端销售能力。
3. 产能优化：自2017年起密集关闭工厂，运营效率提升，利润率有望显著改善。

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二、公司点评：希望教育（1765.HK）并购共青学院，多项业务蓄势待发

并购进展

• 希望教育于2月7日公告以5亿元人民币收购南昌大学共青学院，目标学校为独立学院，拥有约7500名在校生。
• 预计独立院校转设完成后将分期支付约2至3亿元转设费用，总对价约7-8亿元。

学校基本情况

• 办学始于1985年，原名“江西大学共青职业学院”。
• 2003年确认为独立学院，开设22个本科专业，学校容量达1.1万人。
• 2020年学校收入约1亿元，净利润约2000万元，无有息负债。

转设计划

• 希望教育计划在2021年完成5所独立学院的转设工作，其中上半年完成2所，下半年完成3所。
• 转设完成后，公司不再支付管理费，招生名额将大幅增加，有利于长期发展。

未来发展策略

• 自建+并购双轮驱动，保障学生规模稳步提升。
• 自建学校数量为港股高教行业最多，4所高职院校处于建设中，预计2021年下半年有2所完工并招生。
• 并购能力突出，已锁定对2个本科和2个专科的收购，预计在今明两年完成。

投资建议

• 调整目标价至4.5港元，较现价有38%上涨空间。
• 对应2021-2022年预测市盈率分别为30.7倍和22.8倍。
• 维持买入评级。

风险提示

• 政策风险
• 并购风险

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分析师信息

• 安信视点：韩致立
• 公司点评：王强

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免责声明

• 本报告仅供参考，不构成投资建议。
• 报告内容可能因市场变化而调整，不承担因使用报告而产生的损失。
• 报告所涉证券可能在某些地区无法出售。
• 报告内容可能涉及安信国际及其关联方的证券持有或交易行为，可能存在利益冲突。

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规范性披露

• 分析员及有联系者未担任所提及上市公司的董事或高级职员。
• 分析员及有联系者未拥有所提及上市公司任何财务权益。
• 安信国际对所提及上市公司财务权益占比少于1%或完全不拥有。

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公司评级体系

评级	预期收益率范围
买入	15% 以上
增持	5% 至 15%
中性	-5% 至 5%
减持	-5% 至 -15%
卖出	-15% 以下