20230628-瑞达期货-纸浆半年报_供应宽松需求萎靡_纸浆建议逢高布空_10页_942kb

纸浆市场分析总结

上半年行情回顾

2023年上半年，纸浆期价呈现单边大幅下跌趋势。主要原因是供应端产能释放，如智利Arauco MAPA项目和乌拉圭UPM工厂投产，超过360万吨阔叶浆产能开始运行。同时，美联储和欧洲央行加息导致欧美经济疲软，纸张消费量下降，纸浆港口库存和国际市场库存加速累积。进口方面，2023年1-5月累计进口量1454万吨，同比大幅增加1716%，进口激增加剧行情下行。国内需求虽有部分修复，但终端不佳，成品纸价格难以维持，预期利润可能进一步下降。

供需状况

• 供应端：全球木浆库存持续累库，截至4月底，世界20国商品浆供应商库存天数达57天，较上期增加。Arauco和UPM新增产能投产，阔叶浆库存压力突出。
• 进口端：2023年1-5月累计进口量同比增1716%，5月环比增加显著，预计后市进口将继续增加。
• 国内需求：纸厂产量和利润有所恢复，但终端需求疲软，纸浆港口库存至6月底合计1838万吨，同比上升。成品纸市场价格震荡下行，白卡纸和文化纸价格下跌。
• 整体供需：供应宽松与需求疲软叠加，市场呈现供应过剩。

后市展望

展望2023三季度，海外供应端持续宽松，芬林芬宝凯米项目80万吨针叶浆产能待投产，将进一步增加供应。终端需求无明显好转，建议纸浆整体震荡偏空思路。操作上，关注纸浆主力合约5400-5600关口逢高布空机会。

关键建议

• 后市策略：逢高布空，关注价格区间。
• 风险提示：需求可能进一步恶化，进口增加压力。

免责声明：本报告内容基于公开数据，仅供参考，不构成投资建议。