20180917-中投证券-金理财衍生品专刊_4页_797kb

投资要点总结

核心内容

上周，期货与期权市场整体呈现盘整微跌的格局，但市场情绪有所缓和，中美贸易谈判的可能缓和及美联储加息预期对市场产生一定影响。

期货市场表现

• 整体趋势：上周市场盘整微跌，周一至周三持续小幅下滑，周四因利好消息推动先跌后升，周五横盘整理。
• 主要指数表现：
  • 沪深300报收3242.09，下跌1.08%；
  • IF1809报收3240.6，下跌1.00%；
  • 上证500报收2,425.42，下跌0.50%；
  • IH1809报收2,427.40，下跌0.58%；
  • 中证500报收4670.08，下跌2.54%；
  • IC1809报收4654.40，下跌2.32%。
• 成交量与持仓量：
  • 沪深300指数9月期货日均成交量为26,975手，环比下降1,131手；
  • 日均持仓量为38,814手，环比下降3,863手。
• 持仓变化：
  • IF1809净空单3,504手；
  • IH1809净空单1,173手；
  • IC1809净空单781手。
• 市场展望：中美贸易战存在缓和可能，预计下周市场可能企稳并出现小规模反弹，大盘蓝筹相对强韧。

期权市场表现

• 整体趋势：市场横盘略跌，但存在反弹预期。
• 主要合约表现：
  • 50ETF沽9月3.50上涨100.0%，涨幅最高；
  • 50ETF沽9月2.25下跌87.1%，跌幅最大；
  • 50ETF购9月2.50成交704,835张，成交量最高；
  • 50ETF购9月2.60持仓量145,406张。
• 成交量与持仓量：
  • 上周50ETF期权总成交652万张，同比增长40%；
  • 未平仓合约量211万张，认沽认购比率为34%。
• 波动率分析：
  • 标的证券50ETF近两年的历史波动率区间为【12%，60%】；
  • 认购期权隐含波动率14.3%，认沽期权隐含波动率15.6%；
  • 本周涨期权波动率和看跌期权波动率继续回落。

期权交易策略建议

• 策略类型：碟式策略（Butterfly Spread）；
• 操作方式：
  • 买入一份行权价较低（K1）的认购期权；
  • 买入一份行权价较高（K3）的认购期权；
  • 卖出两份行权价为K2（K1与K3中间值）的认购期权；
• 策略逻辑：基于市场盘整并存在小幅下跌的预期，同时考虑到中美贸易谈判和美联储加息的潜在影响，碟式策略可有效捕捉市场小幅波动，降低风险。

关键信息总结

• 市场情绪：中美贸易谈判缓和消息对市场情绪有所提振，但市场仍处于观望状态。
• 政策影响：美联储加息预期增强，中美利率倒挂，对中国货币政策形成制约。
• 交易建议：建议采用碟式策略，以应对市场可能的小幅反弹与波动。
• 波动率趋势：市场波动率持续回落，表明投资者情绪趋于稳定。

数据来源：中国金融期货交易所、wind、中投证券财富研究部