20210609-华泰期货-宏观资产负债表_货币市场流动性转宽_实体端价量双跌_8页_889kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2021年6月8日中国主要宏观部门的流动性及价格变化情况，包括央行、财政、金融、企业及居民等部门的市场动态。整体趋势显示，货币市场流动性有所转宽，但实体端价格与成交量均出现下跌，反映出经济活动的放缓与市场情绪的谨慎。

主要观点与关键信息

央行流动性

• 逆回购操作：8日央行开展100亿元7天期逆回购操作，中标利率为2.20%，当日有100亿元逆回购到期，实现零净投放零净回笼。
• 市场流动性：整体流动性边际转宽，但央行操作未明显改变市场资金状况。

财政部门表现

• 国债期货：8日国债期货各品种主力合约冲高回落，十年期主力合约上涨0.04%，五年期上涨0.02%，二年期持平。
• 利率债收益率：主要利率债收益率多数下行，10年期国开活跃券21国开05收益率下行0.25BP至3.5355%，5年期国开活跃券21国开03收益率上行0.95BP至3.287%。
• 国债收益率曲线：整体呈现下行趋势，反映市场对经济前景的担忧。

金融部门变化

• 货币市场利率：8日货币市场利率多数下跌，资金紧张态势出现缓和。1天期品种报2.2045%，跌13.77个基点；7天期报2.3220%，涨2.11个基点。
• 质押式回购利率：1天期报2.1872%，跌12.2个基点；7天期报2.2684%，跌1.06个基点。
• 同业存单：收益率多数下行，反映市场流动性有所改善。
• 银行间利率互换与票据市场：利率互换与票据市场出现波动，显示金融市场的不确定性。

企业端表现

• 信用债市场：8日企业信用债各期限收益率上行2-3个基点，全天成交金额逾千亿。
• 信用债成交情况：银行间及交易所信用债共成交987只，总成交金额778.63亿元。其中397只信用债上涨，78只持平，487只下跌。
• 信用利差：企业信用利差整体上行，反映市场对信用风险的担忧有所增加。

居民端表现

• 商品房成交：一线城市商品房成交套数与面积均有所回落，较前日回落0.16%与0.17%；二线城市商品房成交套数与面积回升，较前日回升0.96%与0.62%；三线城市商品房成交套数与面积回落，较前日回落0.51%与0.58%。
• 价格变动：居民端下游消费端价格出现下跌，上游生产端价格则略有上升。

各部门价量变化趋势

近期关注点

• 市场通胀预期波动：市场对通胀的预期出现波动，可能影响货币政策的制定与执行。
• 央行货币政策基调转变：货币政策的宽松或收紧趋势有所变化，需关注后续政策动向。
• 市场情绪谨慎：整体市场情绪较为谨慎，流动性改善未明显提振市场信心。

数据来源与说明

• 数据来源：Wind 华泰期货研究院
• Z值计算：Z值基于逆回购价格、数量、人民币汇率、SHIBOR利率、同业存单利率、产业信用利差、上游与下游价格等数据计算，反映各部门的流动性与价格变化。
• 免责声明：本报告仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断并承担相应风险。

图表说明

• 图1：国家、银行、非银、企业、居民五大部门价量Z值及其变动一览。
• 图2-图9：展示人民币汇率、国债收益率曲线、国开债收益率曲线、地方债发行量、DR利率、同业存单收益率、利率互换、票据市场等数据。
• 图10-图12：上证国债逆回购、深证国债逆回购、R-DR收益率变动。
• 图13：非银金融A股市盈率/市净率走势。
• 图14-图16：企业债收益率、产业信用利差、企业信用利差变动。
• 图17-图19：上游与下游价格变动、商品房成交变动。

结论

综合来看，货币市场流动性边际转宽，但实体端市场表现疲软，价格与成交量双跌，显示出经济复苏乏力与市场信心不足。央行货币政策基调出现转变，需密切关注后续政策调整对市场的影响。