20230917-华创证券-井松智能-688251.SH-2023年半年报点评_业绩短期承压_智能仓储有望维持高景气_5页_761kb

井松智能（688251）半年报点评总结

推荐评级；目标价：36元

核心业绩

• 2023H1营收271亿元，同比增长52.39%，主要来自智能物流系统（+53.83%）与智能物流设备（+75.86%）。
• 归母净利润8.37亿元，同比下降67.19%，主要由销售拓展和研发投入增加所致。
• Q2单季利润边际改善，归母净利润同比增长94.74%，扣非净利润增长291.46%。

行业前景

• 中国智能仓储渗透率低，2021年AGV、机器人手臂等智能设备渗透率不足30%。
• 智能仓储市场规模CAGR达93.6%，预计2023年突破1384亿元，长期增长空间显著。

技术与竞争优势

• 技术投入：研发人员占比29.31%，累计专利及著作权250余项。
• 产品：AGV起升重量指标达国际先进水平；仓储项目累计数百个，覆盖汽车、化工、电子等行业。

财务预测

• 盈利预测：2023-2025年营收预计750/963/1196亿元（CAGR 28.2%-24.2%）；归母净利润8.2/9.8/11.7亿元（CAGR 156%-190%）。
• 估值：基于2023年26倍PE，目标价36元，较当前价（2023.09.14日收盘价）有上行空间。

风险提示

• 竞争加剧、下游需求不及预期、客户开拓缓慢。

关键词: 业绩波动、智能仓储、长期增长、技术领先、盈利预测、风险可控