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中原期货研究所晨会纪要第39期（2024年3月4日发布）的核心内容总结如下：

一、 宏观要闻

1. 召开，预计将巩固经济向好态势，关注政策动向对经济高质量发展的促进作用。
2. 各地财政报告显示，尽管东部、中部增长较快，但西部和东北地区财政收入增速显著（同比增速分别为67%、69%、107%、12%），表明区域发展不平衡。
3. 当周将迎来11640亿元的央行逆回购资金到期，关注流动性变化。
4. 上交所强调资本市场深化改革，加强IPO审核全链条管理，保护投资者权益。
5. 卡塔尔计划增加液化天然气产能13%，至142亿吨/年。
6. 中国春耕保障供应，全国供销社1-4月计划采购肥料约3500万吨。
7. 人民银行广东省分行行长提议修订商业银行法。
8. 粤港澳大湾区“跨境理财通2.0版”启动，吸引投资，理财利率高达6%，反映外资对当地金融开放的积极反应。

二、 主要品种晨会观点

1. 农产品

• 花生：现货市场偏弱，上货量增加，需求不佳，缺乏有效支撑。预计04合约接货价值，建议反弹做空。
• 油脂（豆油、棕榈油）：成交显著减少，降幅超17%。阿根廷良好天气利于大豆生长，后续进口巴西大豆集港预期使大豆库存增加。预计本周报反弹看待上涨。
• 白糖：国际原糖受交割压力下跌，中国产区开榨同比增加，制糖季进口量增长，利空价格。短期压力仍在，预计短期调整，长周期反弹做空。
• 棉花：郑棉震荡偏空。下游企业订单持续性不明朗，新棉陆续入库将增加仓单压力。国际市场价格下降及汇率影响港口报价。
• 鸡蛋：现货稳中有涨，供应稳中有增，下游复产，饲料/疫苗需求增长。远月存在修复预期，关注反弹高度。

2. 能源化工

• 烧碱：进入传统旺季，需求预期以及春季检修或改善供需。库存在低位，但市场对旺季预期存疑。
• 尿素：价格上涨，成交转好。供应充足（日产超18万吨，淡储投放），农业追肥需求以及板材企业复产提供需求支撑，供需双强格局。

3. 工业金属

• 铜：宏观预期改善叠加低库存预期支撑，库存小幅增加。关注沪铜价格突破高位的振荡区间。升水走高可能性大。
• 铝：社会库存处于近期低位提供支撑，下游复产稳步推进，低库存对价格具备支撑作用。
• 氧化铝：供需格局暂无显著变化，下游不锈钢复产提供消费支撑。
• 镍：消息面利好（中国需求复苏，不锈钢和电动汽车用镍）。

三、 期权/金融/股指

• 2月市场表现良好，3月开门红，北向资金连续净买入后出现净卖出。
• 多个宽基指数收获三连阳。
• 投资策略建议：
  • 操作上建议短线交易，关注反弹持续性。
  • 继续关注新质生产力相关题材股。
  • 随年报和一季报临近，可提前布局业绩改善/超预期的板块。
  • 仅供参考：关注 IF (沪深300)、 IM (中证1000)。
  • 期权策略：
    • 不确定性强，技术交易者可逢低买入牛市看涨价差。
    • 波动率交易者需谨慎评估市场风险。