20231107-中航证券-2023年10月进出口数据点评_出口同比增速降幅超预期扩大_进口同比增速由负转正_6页_1mb

2023年10月进出口数据总结

核心内容

2023年10月我国进出口数据表现出以下特点：

• 出口同比增速降幅超预期扩大：以美元计价，10月出口总值2748.3亿美元，同比-6.4%，环比-8.1%，弱于市场预期(-3.07%)，降幅较上月扩大0.2PCTS。
• 进口同比增速由负转正：10月进口总值2183.0亿美元，同比3.0%，环比-1.35%，受低基数影响，同比增速由负转正。
• 贸易顺差环比大幅下降：10月贸易顺差为565.3亿美元，环比-27.4%。

主要观点

1. 出口表现分化

• 部分品类表现强劲：汽车产业链和船舶制造表现坚韧，手机、汽车和汽车底盘、船舶、家用电器等6个品类对出口的拉动保持正向作用。
• 机电产品和高新技术产品拖累出口：这两个品类的同比增速降幅超过1个百分点，成为出口下滑的主要因素。
• 自动数据处理设备及其零部件新增为拖累因素：10月新增该品类对出口的负向拉动，显示出高科技产品出口面临压力。
• 出口量与价格关系复杂：出口量方面，11类产品同比增长，较9月减少2类。手机和家用电器出口量同比大幅增长，但价格有所下滑。

2. 进口数据亮点

• 低基数效应显著：10月进口同比增速由负转正，主要得益于去年同期低基数影响。
• 15类产品进口量同比正增长：较9月增加了6类，其中肥料、成品油、粮食、纸浆等产品进口量增长显著。
• 价格波动明显：部分进口产品价格同比上涨，如铁矿砂及其精矿、铜矿砂及其精矿等；而部分产品价格大幅下降，如天然气、钢材等。

关键信息

出口分品类表现

• 正向拉动品类：手机（1.14%）、汽车和汽车底盘（1.08%）、船舶（0.24%）、家用电器（0.18%）等6类。
• 负向拉动品类：机电产品（-4.04%）、高新技术产品（-2.57%）、自动数据处理设备及其零部件（-1.34%）等。
• 出口量增长显著：钢材（53.3%）、汽车和汽车底盘（50.6%）、家用电器（21.0%）出口量增长超20%。

出口目的地表现

• 澳大利亚、中国香港、美国、东盟出口环比改善：这些地区对出口的拉动力增强。
• 俄罗斯和澳大利亚为唯一正向拉动国家：其余国家出口同比拉动力均呈负向。

进口分品类表现

• 进口量增长显著：肥料（97.8%）、成品油（63.4%）、粮食（38.1%）、纸浆（34.5%）等11类进口产品量同比大幅增长。
• 价格变动剧烈：部分产品价格同比上行，如铁矿砂及其精矿（16.7%）、铜矿砂及其精矿（8.3%）；部分产品价格大幅下降，如天然气（-32.5%）、钢材（-11.5%）等。

外需恢复前景

• 外需季节性走弱：10月出口增速再次转头向下，与制造业PMI回落趋势一致。
• 中美关系缓和：中美宣布成立经济领域工作组，有利于外需恢复。
• 中澳关系改善：解决大麦争端，推动贸易合作。
• 节庆效应：11月包含万圣节、感恩节等，可能带动欧美需求脉冲式上升。

数据图表与来源

• 图1：显示进出口金额当月同比数据（%），来源：Wind，中航证券研究所。
• 图2：各产品类别对10月出口同比增速的拉动力及环比变化（以美元计价），来源：Wind，中航证券研究所。
• 图3：各出口对象对10月出口同比增速的拉动力及环比变化（以美元计价），来源：Wind，中航证券研究所。
• 图5：进口产品量价同比变动情况，来源：Wind，中航证券研究所。

投资评级

• 公司投资评级：

  • 买入：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅10%以上。
  • 持有：未来六个月投资收益相对沪深300指数涨幅-10%至10%之间。
  • 卖出：未来六个月投资收益相对沪深300指数跌幅10%以上。

• 行业投资评级：

  • 增持：未来六个月行业增长水平高于同期沪深300指数。
  • 中性：未来六个月行业增长水平与同期沪深300指数相若。
  • 减持：未来六个月行业增长水平低于同期沪深300指数。

风险提示

• 国际局势变化：可能影响出口和进口稳定性。
• 海外经济衰退风险：若超预期，将对我国外贸造成压力。

研究团队介绍

• 中航证券宏观团队：立足国内，放眼国际，全面覆盖国内外宏观经济、政策研究，以宏观视角指导大类资产配置。

联系信息

• 分析师：符旸（SAC执业证书：S0640514070001）

• 研究助理：刘倩（SAC执业证书：S0640122090025）

• 销售团队：

  • 李裕淇：18674857775，livuq@avicsec.com，S0640119010012
  • 李友琳：18665808487，liyoul@avicsec.com，S0640521050001
  • 曾佳辉：13764019163，zengjh@avicsec.com，S0640119020011

免责声明

• 本报告由中航证券有限公司制作，仅作参考用途，不构成投资建议。
• 报告内容不构成对任何人的投资建议，且不承诺任何投资收益或损失。
• 报告所载资料及观点的可靠性由中航证券研究所负责，但不保证其准确性或完整性。
• 报告内容可能随时间变化而调整，不同时期可能发布不同结论的报告。