20130530-兴业证券-兴业证券晨会纪要_17页_913kb

报告摘要

两大国际机构下调中国经济预测：OECD将2013年中国经济增速由8.5%下调至7.8%，IMF由8%下调至7.8%，主要由于内需疲弱、外需偏弱以及对投资效率的担忧。
经济下行压力显现：去产能和去杠杆导致企业经营压力加大，政府更侧重中长期改革，短期内托底可能性较低。
市场反应平淡：A股上涨，LME铜走平，显示市场对经济预测下调反应不强烈。
人民币升值压力不减：在美元兑人民币中间价低位的情况下，人民币升值预期仍主导资金流入格局。

行业整体趋势：二季度需求复苏偏弱，化工品价格维持弱势，企业主动检修、停产较多，行业开工率走低。
子行业分化明显：农药、MDI、染料等子行业景气良好，受益于供给端优化和需求回暖。
重点公司推荐：
- 扬农化工：菊酯业务壁垒高，麦草畏业务进入成长期，一季度业绩超预期。
- 烟台万华：MDI全球供需格局趋好，宁波项目扩产后成本优势增强，改性MDI、TPU和ADI业务增长迅速。
- 浙江龙盛：与闰土股份和解，分散染料行业竞争格局优化，下游需求回暖。
- 新安股份：草甘膦行业供需格局改善，盈利有望提升；有机硅行业底部盘整，未来或逐步复苏。
- 华鲁恒升：受益于原料价格走低，尿素业务盈利提升，天然气价格上涨背景下，成本优势显著。
- 联化科技：海外精细化工中间体产能向国内转移，公司通过收购提升核心资源。
- 华邦颖泰：农药与医药一体化，受益于全球产能转移，医药制剂业务拓展顺利。
投资组合建议：
- 稳健型组合：烟台万华、扬农化工、华鲁恒升、联化科技、浙江龙盛、华邦颖泰、久联发展
- 进取型组合：扬农化工、烟台万华、浙江龙盛、新安股份、华鲁恒升

电子行业：
- 移动终端、触摸屏及安防监控仍有较好成长性。
- 新品低价智能手机和白牌平板需求增长，推动相关公司业绩。
- 大尺寸触摸屏供应趋紧，半导体BB值连续三个月高于1，显示行业复苏迹象。
- 推荐公司：阳光照明、三安光电、鸿利光电、聚飞光电（LED产业链）；华天科技、长电科技、士兰微（半导体产业链）；水晶光电、锦富新材、长信科技、欧菲光（消费电子）
通信行业：
- 重点观点：联通用户数超预期，4G建设仍是行业增长动力，通信设备板块表现优于大盘。
- 政策影响：欧盟对中国电信设备展开双反调查，但预计不会激化矛盾。
- 重点公司推荐：中兴通讯、烽火通信、中天科技、日海通讯、数码视讯、海能达、北纬通信、拓维信息、朗玛信息。
- 风险提示：运营商投资波动、行业竞争加剧、中小市值公司解禁压力。

行业表现：医药生物板块受广东省药品招标政策影响下跌，但全年仍保持超额收益。
政策影响：招标政策对化学制剂企业影响较大，但对中成药、OTC、医疗器械等企业影响较小。
重点公司推荐：
- 天坛生物：血制品增长提速，费用控制良好，给予“增持”评级。
- 云南白药、天士力、科华生物、丽珠集团、新华医疗、双鹭药业：业绩增长确定，受政策影响较小，推荐配置。
风险提示：IPO重启预期对中小市值股票的冲击、超市场预期的政策利空。

行业现状：白卡纸供需恶化，价格下跌；包装印刷行业因下游回暖，业绩表现突出。
重点公司推荐：
- 东港股份：智能卡业务推进，入选建行IC信用卡招标，给予“买入”评级。
- 瑞贝卡、星辉车模、索菲亚、宜华木业：受益于下游需求回暖及渠道扩张，给予“增持”评级。
风险提示：宏观经济回落、重资产项目培育不及预期。

行业表现：4月景区接待量下滑，5月降幅收窄，预计Q2整体偏弱。
重点公司推荐：
- 中国国旅：海棠湾项目有望成为业绩增长点，维持“买入”评级。
- 中青旅：乌镇戏剧节带动业绩增长，一季度大增44%，维持“增持”评级。
- 丽江旅游：玉龙雪山大索道接待量增长，受负面因素影响较小，维持“增持”评级。
风险提示：中报业绩下滑可能引发板块调整，需警惕暑期前后的业绩兑现风险。