20230803-国金证券-策略专题研究报告_恢复和扩大消费二十条解读_7页_790kb

消费政策优化分析总结

1. 供给优化和需求扩大并行

本次促进消费的20条措施强调供给优化和需求扩大的并重。回顾2020年以来的消费政策，2020年更注重需求端，如消费升级和消费环境；2022年聚焦需求恢复；2023年则强调供给结构适应需求变化，提出大宗消费、服务消费和农村消费。

2. 供给优化推动就业和收入改善

中国经济当前处于“主动去库”阶段，工业企业利润和PPI指数筑底。推广《促消费二十条措施》，预计2023年下半年薪资和就业将加快改善，推动消费动力增强。供给端发力，包括充电基础设施、住房保障、智能家电等领域，有望带动就业和收入，形成“就业-收入-消费”循环。

3. 需求扩大的政策重点

政策把恢复和扩大消费摆在优先位置，基于消费在GDP中占比超50%的基础性作用。短期重点促进大宗消费和服务消费，提汽车、家居、电子产品等，以快速拉动消费；中长期推动农村消费和新型消费，通过乡村振兴和数字技术赋能，释放内需潜力。政策还涉及基础设施建设和金融支持。

4. 预期影响

随着需求回升，经济或将进入“被动去库”阶段，消费风格可能导致市场主线切换。推荐关注汽车、消费电子和医药等首选行业，以及白酒、免税、家电等标配行业。

5. 风险提示

• 国内需求不及预期（如居民收入增长有限）。
• 经济复苏不及预期（外部环境或政策推进缓慢）。
• 薪资就业疲弱、储蓄率高企，影响消费信心复苏。