深度报告-20240923-华鑫证券-汽车行业深度报告_引望尘埃落定_新时代Tier1巨头扬帆起航_58页_2mb

新时代Tier1巨头崛起：华为引望公司深度分析报告总结

核心观点
华为引望公司（原华为智能汽车解决方案业务）依托母公司华为的雄厚技术实力与投入，通过研发投入+产业协同+创新商业模式，筑起技术壁垒，有望成为新时代Tier1巨头，为合作车企提供智能化解决方案，推动汽车产业升级。

一、引望的核心优势

1. 技术领先与研发实力

   • 华为累计投入超300亿元用于引望研发，旗下ICT、终端、云计算、海思等多部门协同支持。
   • 主攻五大业务板块：乾崑智驾、鸿蒙座舱、乾崑车载光、乾崑车控、乾崑车云。

2. 相比传统Tier1更优的能力

   • 采用ToC经验赋能汽车行业，将用户体验与生态整合能力引入汽车领域。
   • 自研硬件与软件结合紧密，华为在智能驾驶与座舱领域采用了自研芯片+系统底层打通方案。
   • 通过鸿蒙智行直接获取海量数据，推动算法迭代，弥补传统车企在数据积累上的不足。

3. 三种商业模式助力车企

   • 零部件供应模式：提供华为智能部件（如激光雷达、控制器）。
   • HI解决方案模式：提供全栈式集成。
   • 鸿蒙智行模式：深度参与设计，提供生态整合与用户运营支持。

二、财务与业务发展亮眼

• 营收稳步增长：2024上半年实现营收10435亿元，主要由鸿蒙智行带动。
  • 鸿蒙智行2024上半年累计交付1942万辆，单车配套收入5万元/辆。
• 利润率高：硬件收入利润率33.4%，软件环节达高达86.2%。

三、潜力增长点

1. 智能座舱与智驾市场待渗透

   • 智能座舱核心产品如AR-HUD/HUD、DMS等产品中，华为市场份额达16.7%、12.3%，仍有较大增长空间。
   • L2+渗透率已超40%，智能驾驶硬件市占率方面，华为在激光雷达和智驾域控领域的份额分别位居24.6%、16.2%。

2. 销售渠道协同生态搭建能力

   • 华为终端Mobile生态（如HarmonyOS+鸿蒙智行门店）实现高效反馈机制与产品迭代。

四、投资建议

联合研究指出：

• 至少有约30%的成长空间：若国内汽车稳态销量达2800万辆，结合各类智能产品渗透率，引望未来营收有望突破1000亿元。
• 推荐标的：
  • 长安汽车（首个合作伙伴，已入股引望10%股权）
  • 赛力斯（问界车型销量领先，与华为绑定紧密）
  • 江淮汽车（尊界高阶定位，华为合作下具备豪华车突破潜力）
  • 北汽蓝谷（享界S9高配定位，挑战BBA豪华轿车市场）

五、风险提示

• 技术迭代风险、合作车企产能释放不及预期、转让股权进程缓慢、行业政策变化均可能影响引望发展节奏。
• 华为估值1150亿元目前尚合理，但中长期需关注市场接受度与产品盈利能力。

六、未来展望

通过生态整合+软硬件结合+数据红利，引望将实现技术释放产业化价值，成为中国向智能网联化、软件定义汽车转型浪潮的重要推动力。