2018-解密高送转主题投资_22页-2mb

解密高送转主题投资总结

核心内容

本报告系统分析了高送转主题的投资逻辑、行情规律及标的特征，结合历史数据与监管政策，构建了一个打分模型以筛选2018年年报高送转主题股票池。报告强调在“严监管”背景下，高送转投资逐渐趋于理性，主要围绕业绩预期与市场流动性展开。

主要观点

1. 高送转的投资逻辑：

   • 信号传递理论：高送转被视为管理层对公司未来盈利预期的积极信号，与业绩增长挂钩，强化了其投资价值。
   • 流动性理论：通过稀释股本、降低股价，吸引中小投资者，提高市场活跃度。

2. 高送转行情规律性：

   • 高送转行情主要集中在每年3-5月和9-12月，围绕预案公告、实施公告及除权派息日展开。
   • 预案公告的“事前催化效应”显著优于实施公告的“事后效应”。
   • 公告日期越早，事前催化效应越强。
   • “送股+转增比”越高，预案公告事前催化效应越强。

3. 高送转标的共性特征：

   • 主要分布在高成长行业，如高端制造、医药、TMT等。
   • 创业板和中小板公司占比高，具有更强的高送转潜力。
   • 拥有较高的每股资本公积和未分配利润。
   • 低股本、高股价的公司更具高送转动力。
   • EPS较高，业绩表现强劲。
   • 次新股具有较高的高送转可能性。
   • 重复高送转可能性较小，且多数公司配合定增实施。

4. 打分模型精选股票池：

   • 通过设定6项剔除条件（如净利润、限售股解禁、减持等）和6项优选指标（如每股资本公积、每股未分配利润、股价、EPS、流通股本、总股本）进行筛选。
   • 每项指标根据历史数据设定5-1分值，总分高于25分的股票被选入18年年报高送转主题股票池。
   • 最终筛选出22只股票，具有较高的高送转概率和投资潜力。

关键信息

高送转定义

高送转是指公司将资本公积或未分配利润转增股本，或以股票形式分配给投资者，通常为“10转a送b”，且 $a + b \geqslant 5$。

历史数据

• 高送转公司数量从2015年的631家下降至2017年的321家。
• 高送转组合的EPS和净利润增速均高于A股整体水平。
• 高送转完成后，下一年日均换手率平均高出A股整体 $0.8%$。

打分模型指标

精选结果

• 最终筛选出22只股票，如表10所示，总分高于25分。
• 每只股票的6维度得分如“资本公积”、“未分配利润”、“股价”、“EPS”、“流通股本”、“总股本”等。

风险因素

• 宏观经济不确定性：可能影响整体市场表现。
• A股风险偏好下降：导致整体估值系统性下行。
• 行业景气度不达预期：可能影响公司盈利。
• 上市公司盈利不达预期：可能影响高送转实施。
• 打分模型可能存在缺陷：筛选结果仅供参考，不构成投资建议。

总结

高送转主题在“严监管”背景下已从市场炒作转向理性投资，其核心逻辑围绕业绩预期与市场流动性展开。通过分析高送转行情的时间规律、标的特征及构建打分模型，可有效筛选出具有高送转潜力的股票。然而，投资需注意相关风险，理性判断，避免盲目追高。