有色金属行业深度报告：周而复始，革故鼎新-20201104-华安证券-49页_5mb

有色金属行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2020年11月4日，行业评级为增持，重点分析了有色金属行业中铜、铝、黄金、钴、锂等金属板块的市场表现、价格走势及投资建议。报告指出，全球经济逐步复苏，工业及新能源金属需求回暖，金属价格有望继续上行。

主要观点

1. 金属板块表现

• 黄金板块涨幅最大，年初至2020年10月23日涨幅达24.95%，主要受益于低利率环境、通胀预期及避险需求。
• 锂板块涨幅为7.60%，受益于新能源汽车及动力电池需求的提升。
• 铜、铝、稀土、其他稀有小金属板块出现不同程度下跌，其中铜和稀土跌幅较大。

2. 价格走势分析

• 铜价震荡上行，主要受全球复工复产及新基建推动。
• 铝价受益于供给侧改革及新能源需求，呈现上涨趋势。
• 贵金属中，黄金涨幅显著，白银波动较大，铂金价格小幅下跌，钯金上涨。
• 小金属中，钴价底部震荡，锂价受高成本产能出清影响，价格小幅下跌。

关键信息

1. 铜

• 供需影响：新冠疫情对铜矿供给端造成扰动，全球铜矿供应增速下滑。随着复工复产推进，铜价有望继续上涨。
• 投资建议：推荐紫金矿业、铜陵有色、洛阳钼业，建议关注江西铜业。
• 价格数据：截至2020年11月2日，铜价上涨3.66%。

2. 铝

• 供需格局：电解铝产能增长受限，但新能源汽车及光伏等需求增加，支撑铝价。
• 成本优势：氧化铝产能过剩导致电解铝成本下降，吨铝利润持续提升。
• 投资建议：推荐云铝股份、神火股份、焦作万方、索通发展。
• 价格数据：铝价上涨4.08%。

3. 黄金

• 支撑因素：低利率、通胀预期及避险情绪支撑金价。
• 项目进展：紫金矿业、山东黄金多个矿山项目投产，提升矿产金产能。
• 投资建议：推荐紫金矿业、山东黄金，建议关注赤峰黄金、金诚信。
• 价格数据：COMEX黄金上涨23.82%。

4. 钴

• 供给收缩：嘉能可关停Mutanda矿山，钴供应减少。
• 需求回升：新能源汽车及动力电池需求增长，带动钴价上行。
• 投资建议：推荐华友钴业、寒锐钴业。
• 价格数据：钴价下跌2.17%。

5. 锂

• 成本支撑：高成本锂矿产能出清，锂价有望修复。
• 需求增长：高镍电池需求增加，氢氧化锂需求将显著提升。
• 投资建议：推荐赣锋锂业，建议关注雅化集团、威华股份。
• 价格数据：碳酸锂下跌19.48%，氢氧化锂下跌8.26%。

风险提示

1. 金属价格波动风险：黄金、铜等金属价格受全球经济周期、政策变化、通胀预期等影响较大。
2. 在建项目投产不及预期：海外项目受疫情影响，产能释放可能延迟。
3. 下游需求低于预期：地产、汽车、光伏等领域需求若未达预期，可能影响金属价格。

重点公司盈利预测与评级

行业趋势与展望

• 铜：全球经济复苏带动铜需求，新基建加速铜消费，建议关注铜板块。
• 铝：供给侧改革限制产能扩张，新能源汽车及光伏需求拉动铝价，建议关注电解铝行业。
• 黄金：低利率与通胀预期支撑金价，新增项目投产将提升公司业绩。
• 钴：供给收缩与新能源汽车需求增长支撑钴价，建议关注钴行业龙头。
• 锂：高成本产能出清，新能源电池需求提升，锂价有望修复。

结论

报告认为，有色金属行业在2020年第四季度及2021年将迎来复苏，建议投资者重点关注铜、铝、黄金、钴、锂等金属板块，重点关注紫金矿业、洛阳钼业、云铝股份、神火股份、山东黄金、赣锋锂业、华友钴业、寒锐钴业等公司。同时，需警惕金属价格波动、海外项目延迟投产及下游需求不及预期等风险。