20210808-中泰证券-策略周刊_大波动下紧抓高端制造机会_11页_1mb

证券研究报告总结

核心内容

本报告主要分析了港股通与陆股通调入标的对股价走势的影响，并对当前市场情况进行回顾与展望，重点推荐高端制造相关行业。

主要观点

1. 调入港股通/陆股通对股价的影响

• 港股通调入影响显著：港股在调入港股通后，其股价在生效日前后表现出明显超额收益，尤其是在生效日前的收益更为显著。数据显示，调入港股通的港股在生效日后一个月、半年等时间段内多数呈现正收益。
• 陆股通调入影响有限：A股在调入陆股通后也存在超额收益，但幅度小于港股通。多数A股在调入陆股通后，短期表现不如港股通。
• 市场表现与策略收益相关：在市场指数表现较差的年份（如2018年），调入港股通或陆股通的策略表现更好；而在市场表现较好的年份（如2019年），调入港股通的策略仍有一定超额收益，而调入陆股通的则不再具有超额收益。

2. 市场展望

• 大波动背景下结构性行情：当前市场波动加大，建议自下而上选择景气赛道中的个股以获取超额收益。
• 流动性与疫情风险：全球流动性预期反复，美联储边际收紧和疫情不确定性成为影响市场波动的核心因素。我国央行通过降准应对流动性风险。
• 政策支持与行业景气：政策对高端制造业支持力度大，未来15年是我国制造业崛起的重要时期，尤其是新能源汽车、半导体等产业链。
• 重点推荐赛道：新能源产业链（光伏、风电、储能、新能源汽车）、半导体、军工、高端装备制造业等。

关键信息

1.1 港股进入港股通后的表现

• 沪市港股通调入标的：调入后前半年平均涨幅为15.53%，后半年为15.19%。
• 深市港股通调入标的：调入后前半年平均涨幅为22.14%，后半年为10.92%。

1.2 A股进入陆股通后的表现

• 陆股通调入标的：调入后前半年平均涨幅为19.11%，后半年为1.39%。

1.3 不同年份的超额收益表现

• 港股通：
  • 2018年（恒生指数表现较差）：相对收益率13.32%
  • 2019年（恒生指数表现较好）：相对收益率-5.67%
  • 2020年（恒生指数表现较好）：相对收益率仍有一定正收益
• 陆股通：
  • 2018年（A股大盘指数表现较差）：相对收益率19.38%
  • 2019年（A股大盘指数表现较好）：相对收益率-30.94%

市场回顾与展望

本周市场表现

• 风格指数：中证1000、中小板指领涨，中证100、沪深300等指数涨幅相对较小。
• 大类行业：工业、可选消费表现亮眼，信息技术、医疗保健表现低迷。
• 一级行业：国防军工、汽车、建材领涨，传媒、钢铁、电子领跌。

市场情绪与活跃度

• 全市场活跃度：全A日均换手率震荡上升，截至8月6日单日换手率达1.34%，处于历史高位。
• 创业板指换手率：截至8月6日，创业板单日换手率为17.2%，处于历史分位的98.7%。
• 融资余额：本周融资余额大幅回升，达到16701亿，较上周增加228亿。
• 次新股指标：次新股换手率均值达到6.8%，处于历史分位的70.95%。

估值指标跟踪

• PB估值：有色金属、钢铁、化工、轻工制造、机械、电力设备及新能源、国防军工、汽车、消费者服务、家电、医药、电子、计算机和食品饮料等行业估值高于历史均值。
• PE估值：化工、有色金属、食品饮料、纺织服装、医药生物、休闲服务、综合、电气设备、国防军工、计算机、汽车行业估值高于历史均值。
• 同时处于PE和PB历史高位的行业：电新、有色金属、消费者服务、食品饮料、医药、国防军工、计算机、汽车行业。
• 主要指数估值：中证100、上证50、万得全A、沪深300、创业板指、深证成指、中小板指估值均高于历史均值。

风险提示

• 经济增速不及预期风险：若经济增速低于预期，可能对市场产生不利影响。
• 信息滞后风险：报告所使用的公开资料可能存在信息更新不及时或滞后的情况。

重要声明

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