20250420-中航证券-军工行业周报_或是本轮军工周期最后一波利空_36页_10mb

国防军工行业周报总结

核心内容

本报告分析了2025年军工行业在面对多重外部压力与内部调整时的表现及未来趋势，重点探讨了军工周期、美国“关税战”对行业的影响、新域新质领域的发展潜力、市值管理手段的应用及投资建议等内容。

主要观点

1. 军工周期修复：2024年军工产业因订单延期、降价等利空导致部分企业业绩承压，但随着2025年Q1订单修复，业绩大幅增长，标志着本轮军工周期可能进入修复阶段，未来基本面和情绪面将不断改善。

2. 美国“关税战”影响与机遇：美国的高国防预算及关税政策对军工行业构成挑战，但也推动了我国在自主可控、新材料制造、3D打印、深海监测、卫星互联网及大飞机等领域的发展。

3. 新域新质领域崛起：低空经济、商业航天、深海科技、大飞机、军事智能化等新领域成为推动军工行业增长的重要力量，其发展将带来新的投资机会。

4. 市值管理助力军工板块：军工板块在市场波动中展现出较强的抗压能力，通过增持、回购、股权激励、分红等手段，增强市场信心，稳定市值。

5. 军工行业景气周期延续：军工行业整体仍处于景气周期，随着“十四五”进入攻坚阶段，“十五五”计划逐步明朗，行业将进入“V”字反转，迎来新的增长契机。

关键信息

• 业绩表现：2024年军工上市公司净利润增速下限中位数为-38.26%，而2025年Q1净利润增速下限中位数为76%，显示积极修复。
• 国防预算：2025年中国国防支出预算为17846.65亿元，增长7.2%，显示对国防的持续支持。
• 关税影响：中国对美加征34%关税后，波音飞机采购成本增加约32.5%，加速国产大飞机如C919的自主可控进程。
• 市值管理举措：多家军工央企及上市公司实施回购、增持、股权激励等手段，以稳定市场信心，提升公司价值。
• 军工ETF份额变化：军工ETF基金份额年初至今增长26.12%，显示市场对军工板块的持续关注。

投资趋势与方向

• 关注新质新域：包括无人装备、军事智能化、卫星互联网、低空经济、深海监测、军贸、信息安全等。
• 重点关注领域及个股：
  • 航空装备产业链：航发动力、应流股份、航天电子、航天彩虹
  • 低空经济：莱斯信息、四川九洲、中信海直
  • 航天防务：航天电器、航天南湖、天奥电子、中兵红箭、北方导航、国科军工、振华风光、智明达
  • 商业航天：航天智装、中国卫通、航天环宇、海格通信、中科星图
  • 深海产业链：中国船舶、中国重工、中国海防
  • 军工材料：铂力特、超卓航科、光威复材、中复神鹰、航材股份、钢研高纳、图南股份、华秦科技、佳驰科技、菲利华
  • 高端军工电子：中光学、建设工业、广东宏大、中国核电、华强科技、中航光电、中航沈飞、中航机载、中航高科、中无人机、天虹股份、深天马A

风险提示

• 外部不确定性：美国关税战可能带来全球地缘政治风险，影响军工产品的出口及供应链稳定性。
• 内部挑战：部分军工企业面临订单延迟、成本上升等问题，需加强成本控制与市场拓展。
• 市值管理风险：市值管理手段需合理运用，避免过度承诺导致市场预期落差。

未来展望

军工行业在2025年有望迎来基本面与情绪面的双重修复，随着新质生产力和新质战斗力的提升，以及全球军贸逻辑的加强，行业将进入新一轮增长周期。同时，市值管理手段的广泛应用将有助于提升军工板块的整体表现和市场认可度。