20231231-广发期货-原油沥青周报_原油_供需矛盾有限_关注红海事件扰动_沥青_供需双弱_跟随成本震荡为主_62页_2mb

原油沥青周报总结

1. 原油

1.1 情况回顾

• 上周油价震荡走弱，主要因红海危机缓解预期抬头。
  • 胡塞武装仅针对以色列船只，苏伊士运河航线逐步恢复，地缘溢价回落。
  • 沙特下调2024年1月部分出口原油官价，内外盘价差出现分化。
• 美国能源部计划提前补充战略石油储备，可能增加供应压力。

1.2 供需分析

• 供应端：
  • OPEC 11月产量环比降14万桶/日，安哥拉拟退出欧佩克，若实施减产将影响出口。
  • 美国原油产量环比持平（1330万桶/日），但SPR补充计划（预期2月完成）可能增加供应。
• 需求端：
  • 美联储降息预期升温（2月降息概率15.5%），利好风险资产和原油需求。
  • 圣诞节期间欧美成品油需求季节性好转，但需关注经济复苏持续性。

1.3 观点与策略

• 观点：原油供需矛盾有限，地缘溢价高位回落；需求修复与经济前景需观察。
• 策略：短期震荡偏强，布油参考区间75-80美元/桶；03-06合约可考虑逢高反套。

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<summary>展开详细数据（风险提示）</summary>

供应变化：安哥拉退出欧佩克、美国SPR补充、OPEC减产预期。
需求动态：美联储降息预期、欧美PMI数据、成品油裂解价差。
技术面：内外盘价差变动、裂解利润、库存水平。
风险因素：地缘冲突升级、宏观政策超预期、炼厂开工变动。
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2. 沥青

2.1 情况回顾

• 上周沥青跟随原油震荡，北方市场以入库需求为主，南方刚需略有提升。
• 炼厂开工率环比下降18.2%至34.27%，低价资源减少支撑短期价格。

2.2 供需分析

• 供应端：
  • 全球沥青排产1月环比降11万吨，地炼产能利用率下降。
  • 复产计划（如茂名石化）遇冷，云南石化检修拖累产量。
• 需求端：
  • 北方进入淡季，南方赶工需求季节性尾声，远期消费疲软。
  • 原油与沥青价差扩大，焦化料替代效益提升。

2.3 观点与策略

• 观点：供需双双偏弱，基本面矛盾有限；月差机会或现于产业集中度提升。
• 策略：03合约区间操作（3620-3770元/吨）；03-06反套策略；短期关注红海事件阶段性扰动与流动性需求变动。
• 风险因素：需求不及预期、政策调控、原油波动、炼厂库存风险。

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<summary>展开炼厂数据与库存动态</summary>

炼厂库存：全国库存率环比+0.11%，社会库存+0.46%。
产量趋势：1月沥青排产量环比降11万吨，地炼产能利用率降幅超9%。
价差变化：沥青与原油裂解价差走强，汽柴油价差扩大。
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