5月PVC月报：弱势格局难有改观-20230504-长江期货-23页_2mb

长江期货5月PVC月报总结

核心内容

本报告分析了2023年4月PVC市场走势，并对5月市场进行了展望。整体来看，PVC市场仍处于弱势格局，供需两端均表现疲软，成本支撑不足，库存压力较大，导致价格持续震荡下行。

主要观点

4月走势回顾

• 价格重心下移：4月初PVC价格反弹至高位后，因需求跟进不足和电石价格下跌，价格走势疲弱。随后受集中检修影响，价格低位反弹，但反弹后再次下行，目前在6000元/吨一线震荡。
• 现货成交低迷：现货市场成交情况较差，检修带来的利好有限。
• 成本端疲软：电石价格持续走低，兰炭市场亦面临亏损压力，成本支撑乏力。

基本面分析

• 电石供需双弱：电石市场持续震荡下行，开工率下降，亏损严重，且成本端煤价上涨加剧了企业压力。
• PVC利润边际修复：4月PVC亏损逐步收窄，整体产业利润仍处于亏损状态，但估值有所修复。
• 烧碱市场表现：烧碱市场大稳小动，部分氧化铝装置提升负荷对市场形成支撑，但检修恢复亦带来一定影响。

供应情况

• 检修较多：4月PVC粉检修损失量明显增加，行业开工负荷率下降。5月检修计划仍较多，供应端压力仍存。
• 产量变化：电石法PVC产量维持在历年同期低位，乙烯法产量则维持历史高位。
• 万华福建装置量产：5月万华福建20万吨装置将逐步量产，或对供应量有所增加。

需求端分析

• 房地产需求疲软：30大中城市商品房成交面积环比回升，但待售面积同比增长，地产仍处累库存周期，终端销售改善有限。
• 下游制品企业订单欠佳：PVC制品企业开工负荷率变化不大，订单情况一般，对高价PVC抵触情绪明显。
• 出口订单走弱：1-3月PVC地板出口量下滑，欧美地产下行周期叠加美国政策限制，出口市场前景不佳。

库存情况

• 库存高位运行：PVC生产企业库存较高，华东及华南主要仓库库存处于高位，短期供应仍较充足。
• 可售库存与厂区库存：截至4月27日，样本企业可售库存和厂区库存均处于较高水平，库存去化不畅。

价格与价差

• 期现货价格震荡：PVC期现货价格在6000元/吨一线震荡，4月常州市场价-主力09基差窄幅波动。
• 月间价差波动小：9-1价差维持在-28到-13元/吨之间。

关键信息

供应端

• 4月检修损失量达24.993万吨，较3月增加11.055万吨。
• 5月预计检修损失量在23万-25万之间，开工负荷率相对偏低。
• 4月PVC粉产量183.0115万吨，环比下降7.17%，同比减少4.21%。

需求端

• 房地产数据虽有回暖，但整体需求仍偏弱，终端企业采购积极性不高。
• 下游制品企业订单欠佳，原料库存偏高，对高价PVC抵触。
• 出口订单减少，接单情况偏差，预计5月出口难以放量。

成本端

• 电石价格持续走低，兰炭市场亏损加剧，成本支撑不足。
• 电石法PVC利润有所修复，但整体仍处于亏损状态。

库存端

• 华东及华南样本库存分别达33.71万吨和7.97万吨，库存处于高位。
• 厂区库存41.84万吨，同比和环比均处于较高水平。

市场展望

• 后市分析：5月检修支撑或显不足，市场整体供需面改善有限，库存高企继续压制价格，预计PVC价格或跌破6000元/吨一线。
• 操作建议：建议套保企业逢高卖出套保，投资者可采取逢高抛空短线操作策略。
• 风险提示：需关注检修、库存变动及宏观政策变化，市场波动较大，投资需谨慎。

总结

PVC市场在4月整体呈现弱势格局，价格重心下移，现货成交疲软。电石价格持续走低，成本支撑不足，而PVC利润虽有所修复，但整体仍处于亏损状态。5月检修计划较多，供应端压力仍存，但出口和终端需求均偏弱，叠加高库存，预计市场仍以震荡为主，价格或跌破6000元/吨一线。操作上建议套保企业逢高卖出，投资者采取短线抛空策略。需密切关注宏观政策及市场供需变化。