20171220-中泰证券-晨会聚焦-11月航空数据表现如何_个股_索菲亚_6页_331kb

文档内容总结

核心内容

本报告为中泰研究所晨会聚焦内容，主要分析了2017年11月航空数据表现及个股索菲亚的市场动态。此外，还涵盖了煤炭、机械、社服等行业的研究分享，涉及公司业绩、定增进展、行业前景及风险提示等内容。

主要观点

索菲亚（002572）

• 行业地位：定制衣柜领域的领军企业，定制家具行业仍具成长性，集中度提升是行业趋势。
• 发展策略：大力发展信息化，成功打通前后端，提升数据处理效率，解决行业痛点。
• 业绩预测：预计2017-2019年销售收入分别为64.78亿元、88.10亿元、117.17亿元，同比增长43.00%、36.00%、33.00%；归属于母公司净利润分别为9.13亿元、12.51亿元、16.63亿元，同比增长37.64%、36.96%、32.83%。
• EPS预测：对应EPS分别为1.48元、1.80元、1.88元。
• 风险提示：行业竞争加剧可能影响毛利率和净利率；房地产行业政策变化带来不确定性。

煤炭行业

• 板块表现：2017年12月18日煤炭板块大涨4.0%，多只个股涨停，板块表现强劲。
• 行业分析：国内经济需求具有韧性，海外经济复苏，基础能源消费前景乐观；煤价处于强势通道，支撑板块估值提升。
• 主要推荐：看好资源禀赋优异及国企改革相关的煤炭股，如兖州煤业、潞安环能、西山煤电、开滦股份、陕西煤业、中国神华、露天煤业、山煤国际等。
• 风险提示：需求不及预期；行政性干预的不确定性。

中铁工业（600528）

• 事件回顾：董事长等董监高人员增持股份，彰显对公司发展的信心。
• 资产重组：公司前身是中铁二局，2017年1月完成重大资产重组，置入中国中铁高端制造板块。
• 业务优势：盾构机、铁路道岔、钢结构桥梁均为行业龙头，受益于轨交高景气度和钢结构桥梁推广。
• 业绩表现：2017年前3季度置入资产收入增长15%，新签订单增长19%。
• 定增进展：A股定增申请恢复审查，募资60亿元用于多个项目，改善资本结构。
• 盈利预测：预计2017-2019年归属母公司净利润分别为13.2亿元、17.0亿元、20.5亿元。
• 风险提示：地铁建设不及预期；行业竞争加剧；原材料价格波动。

中集集团（000039）

• 定增恢复：证监会恢复审查公司非公开发行A股股票申请，定增方案可追溯至2016年。
• 募资用途：60亿元用于中集融资租赁、物流装备、物流服务与地产等项目，契合“金融+服务+制造”战略。
• 财务改善：有助于降低资产负债率（2017年三季报为69.5%），改善资本结构。
• 盈利预测：预计2017-2019年归母净利润分别为29.4亿元、35.4亿元、40.5亿元，不考虑定增的EPS分别为0.99元、1.19元、1.36元。
• 风险提示：定增不确定性；集装箱反弹持续性；海工装备低迷。

宋城演艺（300144）

• 定增终止：公司决定终止2017年度非公开发行股票事项，自筹资金可保障项目顺利进行。
• 估值变化：定增终止后市值不再摊薄，财务费用略有增加，整体估值下移，投资价值凸显。
• 盈利预测：预计2017-2019年扣非归母净利分别为10.7亿元、13.3亿元、17.4亿元，EPS分别为0.74元、0.92元、1.20元，2017-2019年CAGR为28%。
• 风险提示：自然因素、经济周期、安全事故等风险。

交运行业（航空数据）

• 航空表现：三大航在淡季客座率持续走高，新航季供给端有望收缩，干线航线票价弹性释放可期。
• 需求预测：预计未来两年民航需求增速保持10%以上，供给侧收缩将带来票价上涨机会。
• 重点推荐：中国国航（航线资源优质、提价能力强）和南方航空（主协调机场时刻占比高）。
• 风险提示：航油成本增长超预期；需求增长不及预期；供给侧收缩不及预期；收益预测假设局限性。

东方航空（600115）

• 经营数据：11月可用座公里（ASK）同比增速9.6%，其中国内线8.7%，国际线11.5%。
• 客座率：整体客座率81.2%，同比下降0.3pct，国际线供给端承压。
• 盈利因素：汇兑收益有望增厚业绩，供给端收缩或释放票价弹性。
• 风险提示：航油成本增长、需求不及预期、供给侧收缩不及预期、收益预测假设局限性。

关键信息汇总

行业趋势

• 定制家具行业集中度提升，具备成长性。
• 煤炭行业供需格局健康，景气度持续。
• 轨交行业保持高景气度，钢结构桥梁市场潜力大。
• 民航需求增速保持10%以上，票价弹性释放可期。

公司动态

• 索菲亚：信息化推进、经销商体系稳定，盈利预测乐观。
• 中铁工业：董监高增持、资产重组完成，定增恢复审查。
• 中集集团：定增募资60亿元，改善资本结构。
• 宋城演艺：终止定增，估值进入价值区间。

投资建议

• 索菲亚：关注其在全屋定制和供应链管理方面的布局。
• 煤炭：推荐资源禀赋优异及国企改革相关的个股。
• 中铁工业：受益轨交高景气，业绩有望超预期。
• 中集集团：看好其“金融+服务+制造”战略协同效应。
• 宋城演艺：轻资产模式有望加速落地。
• 航空：推荐中国国航和南方航空，关注票价弹性释放。

风险提示

重要声明

• 本报告由中泰证券股份有限公司发布，具有证券投资咨询业务资格。
• 报告内容基于公开资料和实地调研，反映研究观点，不构成投资建议。
• 报告信息可能随时调整，投资者需自行关注更新。
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