2003年-世界发展银行全球_The_Global_Growth_of_Mutual_Funds_52页_2mb
报告摘要
《全球共同基金的增长》总结
核心内容
本文探讨了1990年代全球共同基金（mutual funds）的快速增长现象，分析了其发展背后的主要因素和结构特征。
主要观点
- 全球增长趋势：1990年代，共同基金在全球范围内经历了爆炸式增长，尤其在美国、欧洲和部分亚洲国家表现突出。
- 地区差异：美国以权益类基金为主，欧洲和中等收入国家则以债券类基金为主，亚洲国家则以日本为例外，共同基金增长较为缓慢。
- 增长驱动因素：
- 资本市场的发展（市场完整性、流动性、效率）是共同基金增长的主要决定因素。
- 金融体系的结构（市场导向型 vs. 银行主导型）对共同基金发展也有重要影响。
- 竞争产品（如银行存款）的限制促进了货币市场基金和短期债券基金的发展。
- 电子技术的发展显著降低了运营成本，提高了共同基金的竞争力。
- 税收激励和监管政策也对共同基金的增长起到了催化作用。
- 非居民投资者的存在对某些国家的共同基金发展产生了负面影响。
- 法律体系（普通法 vs. 民法）与共同基金类型的发展密切相关。
关键信息
全球增长数据（1992-1998）
- 全球共同基金资产总额超过9万亿美元。
- 美国市场占全球总量的60.57%，是最大的共同基金市场。
- 欧盟国家共同基金资产总额占全球总量的近30%。
- 东亚国家（包括日本）共同基金资产占比为6%。
- 发展中国家共同基金资产占全球总量不到4%。
各国基金结构
- 英美国家：
- 权益类基金占比最高，如美国权益类基金占54%，英国占83%。
- 货币市场基金占24%。
- 斯堪的纳维亚国家：
- 权益类基金占主导地位，如瑞典权益类基金占75%。
- 中欧国家：
- 债券类基金占主导地位，如奥地利债券类基金占58%。
- 南欧国家：
- 货币市场基金占主导地位，如希腊货币市场基金占66%。
- 东欧国家：
- 平衡型基金占主导地位，如捷克共和国平衡型基金占40%。
- 拉美国家：
- 货币市场基金占主导地位，如阿根廷货币市场基金占77%。
- 巴西债券类基金占80%。
- 亚洲国家：
- 香港、新加坡等地区共同基金发展较快，但非居民投资者的影响使数据难以准确比较。
增长决定因素
- 收入和财富水平：中等收入国家中，人均收入与共同基金资产持有比例之间有显著正相关。
- 市场完整性、流动性和效率：这些因素对共同基金的发展具有决定性作用。
- 竞争产品限制：对银行零售存款利率的限制刺激了货币市场基金和短期债券基金的发展。
- 税收政策：在一些国家，共同基金享有较低的预提税，这成为其增长的重要动力。
- 电子技术：降低了运营成本，提高了共同基金的市场竞争力。
- 法律体系：普通法国家的权益类基金发展更快，而民法国家的债券类基金更发达。
- 国际影响：非居民投资者的存在可能对邻国的共同基金发展产生负面影响。
结构与增长模式
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历史回顾：
- 第一个封闭式共同基金出现在19世纪末。
- 开放式共同基金于1924年在美国波士顿创立。
- 1920年代共同基金经历快速增长，但随后因管理不善和1929年股市崩盘而受挫。
- 1970年代，由于银行利率管制，货币市场基金在多个国家迅速发展。
- 1990年代初，随着宏观经济改善和股票市场复苏，权益类和债券类基金再次快速增长。
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数据局限性：
- 数据来源多样，存在定义和覆盖范围不一致的问题。
- 非居民投资者的存在使数据难以准确反映本地市场情况。
- 数据未涵盖所有基金类型，如封闭式基金、单位链接基金等。
主要发现
- 共同基金资产占GDP比例从1992年的8%增长到1998年的16%。
- 高收入国家共同基金资产占GDP比例从10%增长到24%。
- 中等收入国家在1992-1998年间增长后又因东亚金融危机而回落。
- 1998年，有16个国家的共同基金资产超过GDP的20%。
- 在12个国家中，权益类基金占总资产的40%以上。
- 在4个国家中，债券类基金占总资产的40%以上。
- 在4个国家中，货币市场基金占主导地位。
- 在4个国家中，平衡型基金占主导地位。
- 更发达的资本市场和市场导向型金融体系促进了共同基金的发展。
- 更高的市场回报和流动性以及更低的波动性也促进了共同基金的增长。
结论与政策含义
- 共同基金的增长受到多种因素的影响，包括资本市场发展、税收政策、法律体系和电子技术。
- 非居民投资者的存在对共同基金发展有复杂影响，可能抑制邻国市场增长。
- 政策制定者应关注监管框架、市场透明度和投资者信心，以促进共同基金行业健康发展。
- 未来的研究应进一步探讨共同基金增长的长期趋势及其对金融市场的影响。
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