2002年-世界发展银行全球_Financial_Development_Property_Rights_and_Growth_52页_2mb

报告摘要

本文探讨了金融发展与产权保护对企业增长的影响，重点分析了产权保护如何影响企业资源在不同类型资产之间的分配。作者指出，产权保护的加强不仅有助于企业获得外部融资，还能够促进企业在无形资产上的投资，从而提升整体经济增长。

金融发展与增长的关系
金融发展通过增加外部融资的可得性，促进企业投资，从而推动经济增长。这一效应在实证研究中得到了验证。
产权保护与资产分配的关系
在产权保护较弱的国家，企业更倾向于投资于有形资产，而较少投资于无形资产。这是由于无形资产的回报更难以保障，尤其是在缺乏有效法律框架的环境下。
产权保护对无形资产的重要性
产权保护在保障无形资产（如专利、版权、商标）的回报方面尤为重要。相比之下，有形资产的盗窃或侵占相对困难，因此产权保护对有形资产的影响较小。
产权保护与金融发展的协同作用
金融发展和产权保护通常相辅相成，但两者并非完全正相关。例如，智利拥有良好的产权保护，但其金融发展水平一般；法国金融体系发达，但产权保护相对一般。这表明，金融发展和产权保护对经济增长的影响是独立的。
实证结果的稳健性
实证结果表明，金融发展和产权保护对经济增长的影响同样重要，且在不同国家和行业样本中均保持稳健。使用工具变量和控制国家特征变量的方法进一步验证了这一结论。

数据来源：本文使用了来自不同来源的行业和国家层面数据，包括：
- 金融发展：以私人信贷占GDP的比重作为代理指标。
- 产权保护：使用了多个产权保护指数，包括：
  - 经济自由指数（Heritage Foundation）。
  - 特别301指数（USTR）。
  - 世界经济论坛的产权和知识产权保护指数。
  - Knack和Keefer的产权指数（基于ICRG数据）。
  - Ginarte和Park的专利保护指数（1980-1989年数据）。
行业基准：使用美国企业的数据作为行业基准，计算了不同行业的无形资产强度（intangible intensity），即无形资产与有形资产的比值。
实证模型：采用回归模型分析了产权保护和金融发展对行业增长的影响，模型形式如下：

$$
\text{Growth}{j,k} = \text{Constant} + \beta_1 \cdot \text{Country indicators} + \beta_2 \cdot \text{Industry indicators} + \beta_3 \cdot (\text{External dependence}{j} \cdot \text{Financial development}{k}) + \beta_4 \cdot (\text{Intangible intensity}{j} \cdot \text{Property rights}{k}) + \varepsilon{j,k}
$$