20180916-华泰证券-前8月粗钢产量数据点评_地产施工转正_近月需求边际改善_2页_350kb

黑色金属行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2018年9月16日，针对黑色金属行业进行分析与点评，重点围绕钢铁产量、需求变化、投资情况以及政策导向等方面展开，旨在为投资者提供行业评级与投资建议。

行业评级

• 黑色金属行业评级：增持（维持）
• 钢铁II子行业评级：增持（维持）

主要观点与关键信息

1. 表内粗钢产量高增速，真实增速或接近0

• 2018年前8月，粗钢累计产量为6.17亿吨，同口径累计增速为5.80%，总量累计增速为9.00%。
• 由于地条钢产量未被统计局统计，我们估算表内外粗钢产量累计增速为-0.95%至-2.28%，表明真实产量可能与去年同期大致相等。
• 2017年前9月已出清地条钢产能1.4亿吨，导致当年数据失真，因此需注意数据口径差异。

2. 粗钢表观需求扩张，制造业投资或成为主要驱动力

• 2018年前8月粗钢表观需求为5.77亿吨，累计增速为0.37%~3.92%。
• 粗钢净出口同比下降17%，但需求端表现较好，主要受益于制造业投资的强劲增长。
• 制造业投资累计同比增长7.5%，较前值增加0.2个百分点，且2017年制造业投资体量大于房地产和基建，对钢铁需求拉动更显著。

3. 地产施工回暖，粗钢表观需求上行

• 2018年前7月地产建筑工程投资累计增速为-3.5%，但7月当月同比增速已转正，显示地产施工有所回暖。
• 假设前8月数据未公布，但预计地产企业将在下半年加快施工与销售以回笼资金，带动粗钢需求增长。
• 基建投资（不含电力）累计增速前7月为5.7%，前8月降至4.2%，表明7、8月基建投资同比增速为负。

4. 制造业与地产或继续向上，基建增速缓中趋稳

• 制造业投资景气度可持续至2019年年中，工业土地成交增速领先制造业投资增速约13个月。
• 地产公司资金链紧张，或加快施工进度，地产建筑工程投资有望维持正增长。
• 政府强调基建补短板，部分有利于调结构的项目已陆续开工，预计下半年基建投资增速将缓中趋稳。

5. 环保政策对行业影响减弱

• 随着环保政策由过程导向转向结果导向，钢企超低排放改造持续推进，未来污染总量将下行。
• 中长期来看，环保限产的时间、频次和比例将有所降低，钢铁行业盈利将更多依赖于需求增长。

风险提示

• 宏观经济形势变化
• 环保政策出现变动

报告来源与联系方式

• 华泰证券股份有限公司
• 研究员：邱瀚萱
  执业证书编号：S0570518050004
  邮箱：qiuhanxuan@htsc.com

行业与公司评级说明

行业评级体系

• 增持：行业股票指数超越沪深300指数
• 中性：行业股票指数基本与沪深300指数持平
• 减持：行业股票指数明显弱于沪深300指数

公司评级体系

• 买入：股价超越基准20%以上
• 增持：股价超越基准5%~20%
• 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间
• 减持：股价弱于基准5%~20%
• 卖出：股价弱于基准20%以上

地址信息

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