20220118-东北证券-福龙马-603686.SH-以稳定的业绩为坚实后盾_积极开拓新业务_4页_707kb

福龙马公司总结

核心内容

福龙马（603686）是一家专注于专用设备和机械设备制造的公司，尤其在环卫运营服务和环卫装备领域具有显著优势。公司正积极向科技创新和智慧环卫转型，以提升其核心竞争力和市场地位。

主要观点

• 业绩稳步增长：公司前三季度主营业务收入达41.98亿元，同比增长8.61%。其中，环卫服务业务收入为24.94亿元，同比增长12.47%，成为公司主要收入来源，占主营业务收入的59.41%。
• 市占率稳定：公司在环卫装备市场占有率5.61%，在创新产品和中高端作业车型市场占有率9.92%，新能源环卫车辆市场占有率7.44%，均位于行业前三。
• 项目中标稳定：截至2021年12月31日，公司全年环卫项目中标数达60个，首年年度金额为6.35亿元，合同总金额为29.147亿元，项目储备充足。
• 科技创新布局：公司设立科技创新中心，推动产学研合作和科技成果转化，同时与上海交通大学共建双碳循环装备联合研发中心，拓展动力电池回收利用业务。
• 智慧环卫转型：公司与PIXmoving达成独家战略合作，借助其自动驾驶底盘技术，研发城市智能服务机器人，推动智慧环卫发展。
• 盈利预测与估值：首次覆盖给予“买入”评级，预计公司2021-2023年营业收入分别为63.61亿元、81.86亿元、110.47亿元，归母净利润分别为5.56亿元、7.87亿元、9.53亿元。PE分别为9.99x、7.06x、5.83x，估值持续下降，反映市场对其未来增长的预期。
• 财务健康：公司资产负债率保持在43%左右，流动比率和速动比率稳步提升，显示良好的偿债能力。同时，企业自由现金流保持增长趋势。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

股票数据（发布日期：2022/01/17）

财务与估值指标（单位：百分比）

风险提示

• 疫情影响
• 科技创新转型效果不及预期
• 智能化替代效果不及预期
• 盈利预测与估值模型不及预期

业务拓展

• 环卫服务与装备：公司业务以环卫服务为主，收入占比超过59%。装备业务虽有所下滑，但公司仍保持市场前三的占有率。
• 新能源业务：设立新能源科技子公司，推动新能源环卫车辆和动力电池回收利用业务布局。
• 科技创新：设立科技创新中心，推动产学研合作和科技成果转化。
• 智慧环卫：与PIXmoving合作，研发智能服务机器人，推动智慧环卫发展。

研究团队

• 赵丽明：东北证券钢铁行业首席分析师，具有13年证券研究从业经验。
• 廖浩祥：东北证券低碳环保组组长，具有环境工程专业背景。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

福龙马在传统环卫业务基础上，积极拓展新能源和科技创新领域，以提升市场竞争力和盈利能力。公司业绩稳步增长，市占率稳定，项目中标情况良好，未来增长可期。尽管面临一定的转型风险，但其在智慧环卫和新能源领域的布局显示出良好的发展前景。