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文档内容总结

核心内容概述

本文档是一份证券分析师晨会纪要，内容涵盖多个行业及个股的分析，重点围绕“政策底”的寻找、行业表现、公司估值、投资建议等方面展开。文档由雷蕾撰写，主要分析了当前市场环境、政策变化对各行业的潜在影响，以及具体公司的投资价值和风险提示。

主要观点与关键信息

一、政策环境分析

• 政策底：政策环境的改善持续验证，“底线思维”和“创投思维”正在占据上风。
• 政策影响：2017年以来，行业受到政策周期影响，主要包括金融去杠杆、财政约束、严格监管和中美贸易摩擦。
• 政策方向：
  1. 融资条件改善：民企龙头受益，关注园林工程估值修复。
  2. 积极财政“补短板”：首选光伏风电、5G和建筑装饰。
  3. 市场化红利释放：关注游戏和教育板块，预计2019年一季度将迎来收获期。
• 政策猜想：
  • 中国贸易政策向欧日倾斜，可能利空中国汽车业。
  • 供给侧改革红利弱化，存在政策微调，利空黑色系但利好制造业。

二、行业表现分析

• 行业涨幅前五：
  • 园区开发（6.93%）
  • 燃气（6.50%）
  • 渔业（3.12%）
  • 采掘服务（3.09%）
  • 公交（2.92%）
• 行业跌幅前五：
  • 饮料制造（-3.15%）
  • 机场（-3.00%）
  • 酒店（-1.90%）
  • 航运（-1.46%）
  • 食品加工（-1.40%）

三、亿联网络深度研究

• 投资评级：首次覆盖，给予“增持”评级。
• 财务预测：
  • 预计2018/19/20年公司净利润分别为8.21/10.72/13.02亿元。
  • EPS分别为2.75/3.59/4.36元。
  • 采用可比公司PE估值法，给予18年30倍PE估值，对应股价82.5元。
• 关键假设：
  • SIP统一通信桌面终端业务增长15.58%/15.5%/10%。
  • DECT统一通信无线终端业务增长33.1%/30%/10%。
  • VCS高清视频会议系统业务增长129%/120%/80%。
  • 配件及其他业务增长15.5%/17%/16%。
• 优势分析：
  • 优质产品和低返修率帮助公司抢占市场份额。
  • 技术优势和低成本策略使其避开与大型企业正面竞争。
  • 与微软合作推出“云视讯”解决方案，带来新的增长点。
• 风险提示：
  • 海外收入占比高，全球汇率波动影响净利润。
  • 中美贸易战可能影响公司出口设备成本。

四、国防军工行业分析

• 三季报表现：
  • 2018年前三季度军工上市公司归母净利润同比增长27.9%。
  • 营收同比增长15.3%。
• 板块表现：
  • 航空板块增长最快，军工电子信息板块恢复明显。
  • 地装板块营收及业绩增速下降，主要因内蒙一机交付节奏变化。
• 盈利能力：
  • 航空板块净利率上升1.2%，反映较强盈利能力。
• 推荐标的：
  • 中航沈飞、内蒙一机、中直股份、中航光电等。
• 风险提示：
  • 军费支出不达预期；政策落地不达预期；热点事件催化不达预期。

五、白酒行业分析

• 三季报表现：
  • 收入同比增长14.6%，净利润增长12%。
  • 各价位段增速放缓，尤其是高端和次高端。
  • 部分酒企清理渠道库存、稳定价格，渠道保持良性。
• 净利率变化：
  • 高端酒净利率下滑，主因五粮液税率提升。
  • 中端酒净利率下滑，主因竞争加剧。
  • 次高端净利率提升，主因提价红利。
• 推荐标的：
  • 贵州茅台、泸州老窖、洋河股份、五粮液、顺鑫农业、山西汾酒。
• 风险提示：
  • 终端动销增速放缓；渠道资金压力加大；经销商打款意愿下降。

六、ST亚邦点评

• 公司复产：
  • 三家企业恢复生产，占公司2017年营收和净利润的62.97%和96.44%。
• 业绩改善：
  • 前期停产影响业绩，前三季度归母净利润2.74亿元，同比下滑43.5%。
  • Q3单季度平均售价同比大幅增长，预计Q4业绩将逐步改善。
• 收购计划：
  • 拟收购徐州开达，增强还原染料行业地位。
  • 收购宁夏亚东，延伸农药产业链。
• 投资建议：
  • 维持“增持”评级，预计2018-20年归母净利润分别为4.42、6.15、7.90亿元。
• 风险提示：
  • 其他子公司复产进度不及预期；产品价格下跌；收购不及预期。

七、科创板相关分析

• 设立背景：
  • 11月5日，国家主席习近平提出设立科创板并试点注册制。
• 政策意义：
  • 差异化安排推动高质量发展，支持“创新创业”。
  • 与“战略新兴板”一脉相承，意在吸引新经济优质公司上市。
• 对市场的影响：
  • 发行节奏和力度考虑二级市场运行现状，资金分流影响可控。
  • 注册制不意味着不审，审核和监管侧重点不同。
  • 中小投资者准入门槛较高，需通过公募基金等方式参与。
• 长期影响：
  • 市场估值分化加剧，一二级市场估值倒挂。
  • 新兴企业退出渠道改善，对一级市场发展有利。

八、新三板精选层与科创板关系

• 竞争与影响：
  • 科创板与新三板精选层存在一定功能重叠，但对标港交所和纳斯达克。
  • 科创板设立可能对新三板精选层产生挤占效应。
• 长期功能：
  • 新三板仍将发挥“苗圃和土壤”的作用，培育中小微企业。

今日重点推荐报告

1. 寻找行业“政策底”：关注民企龙头、积极财政“补短板”、市场化红利释放。
2. 亿联网络深度研究：企业统一通信市场广阔，经营稳定，给予“增持”评级。
3. 国防军工行业三季报回顾：军工全年基本面持续改善，推荐龙头股。
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联系人信息

• 机构销售团队：
  • 上海：陈陶
  • 北京：李丹
  • 深圳：谢文霓
  • 综合：朱芳
• 其他联系人：
  • 傅静涛、王胜、刘洋、梁廷、李蕾、吕昌、周缘、暴晓丽、闫天一、刘靖、彭文玉、刘晓宁、叶旭晨、王璐、沈衡、宋涛、刘乐文、赵金厚、韩启明、马鲲鹏、马昕晔、李峙屹、林桢、徐若旭、黄倩、黄哲、雷蕾、李念、谢高翔、庄杨、吕昌、马昕晔、宋涛、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、王文翌、刘晓宁、叶旭晨、王璐、刘靖、彭文玉、刘建伟、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