铜行业系列报告之九：如何拆分中国电力系统用铜需求？_1__15页_1mb

中国电力系统用铜需求分析总结

核心内容概述

本报告分析了2023-2025年中国电力系统用铜需求，拆分了发电侧、输配电侧（国网部分）和配电侧（非国网）三个部分。根据保守估算，2023年中国电力系统用铜量约412万吨，占国内电解铜总需求的26.3%。预计2025年电力系统用铜量将达到455万吨，同比增长5.4%，需求稳步增长。

主要观点与关键信息

电力系统结构

电力系统由发电、输电、配电和用电四个环节构成。其中，发电侧主要涉及火电、水电、核电、光伏和风电等设备；输配电侧包括电力电缆和变压器；配电侧则涵盖低压配电网，包括住宅、工业和商业用电主体的供配电工程。

发电侧用铜量

• 2024年：火电、水电、核电新增装机量分别为54.1GW、14.4GW、3.9GW，对应耗铜量为6.3万吨、4.4万吨、0.3万吨，合计约11.0万吨。
• 新能源发电（光伏+风电）：2024年用铜量约150万吨，占发电侧总耗铜量的93%。其中，光伏用铜量为109.5万吨，风电为40.5万吨。
• 2025年预测：发电侧用铜量预计为180.6万吨，同比增长12%。新能源发电设备仍为主要增长点，占比达94%。

输配电侧用铜量

• 2024年：电力电缆用铜量约78万吨，变压器用铜量约109万吨，合计约187万吨。
• 2025年预测：电力电缆用铜量预计增至86万吨，变压器用铜量增至114万吨，合计约200万吨。

电力电缆

• 电力电缆的用铜量主要集中在10kV电压等级，占比约85%。
• 2024年，不同电压等级的新增线路长度分别为1.2万、1.6万、2.7万、0.2万、55.9万千米，对应的铜单耗分别为0.1吨/千米、0.6吨/千米、3.7吨/千米、0.9吨/千米、1.2吨/千米。
• 2024年电力电缆用铜量为78.3万吨，2025年预计为86万吨。

变压器

• 变压器用铜主要集中在线圈、铜排和铜带，其中10kV变压器用铜量占比最高。
• 2024年变压器用铜量约109万吨，2025年预计为114万吨。
• 变压器的用铜量与电压等级密切相关，电压等级越低，单位耗铜量越高。

配电侧低压配网（非国网）

• 2024年：低压配电网用铜量约83.5万吨，其中电线电缆用铜量约56万吨，变压器用铜量约27.5万吨。
• 2025年预测：低压配电网用铜量预计为74.9万吨，同比下降10.3%。
• 建筑业竣工面积下降是主要原因，预计2025年低压配电网用铜量将继续减少。

电力系统用铜趋势分析

铝代铜进展

• 电源侧：光伏和海上风电的铜单耗已经下降至较低水平，替代空间有限；陆上风电仍有一定的铜单耗下降空间。
• 输配电侧：高压输电线路基本采用铜线，铝线替代可能性较小；中低压电缆（尤其是10kV）存在替代空间，但短期内影响不大。
• 变压器：电力变压器禁止使用铝，不存在替代问题。

投资建议

• 2025年预测：电力系统用铜需求约455万吨，同比增长5.4%。
• 供需状况：铜矿供应偏紧，电力系统用铜需求稳步增长，预计铜价将上行。
• 推荐公司：金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业。

风险分析

1. 电网投资不及预期：若电网投资不及预期，电力系统用铜需求可能低于预测。
2. 铝代铜进展超预期：若铝代铜进程加快，可能影响电力系统铜需求。
3. 假设不严谨：低压配电网用铜量的估算基于案例数据，可能存在偏差。

总结

2025年中国电力系统用铜需求预计为455万吨，同比增长5.4%。发电侧和输配电侧是主要增长动力，其中新能源发电设备用铜量占比显著。尽管铝代铜趋势存在，但短期内对电力系统用铜影响较小。建议关注铜价走势及电力系统相关企业，推荐金诚信、紫金矿业、洛阳钼业、西部矿业。