20220331-西南证券-太极集团-600129.SH-国企混改业绩改善_十四五规划积极推进_4页

报告摘要

国企混改业绩改善，十四五规划积极推进总结

核心内容

本报告分析了太极集团（600129）在国药混改后的业绩表现及未来发展前景，重点强调了公司通过混改带来的经营改善，以及“十四五”规划对业务增长的推动作用。

主要观点

业绩改善显著：2021年公司收入同比增长8.4%，达到121.5亿元，尽管归母净利润为-5.2亿元，但扣非归母净利润亏损1.9亿元，较上年减少亏损3.7亿元，表明主营业务已实现明显改善。
非主营业务亏损：利润端主要受非主营业务亏损影响，包括计提资产减值准备3.6亿元和员工设定受益计划1.4亿元，合计影响约5.1亿元。
费用率优化：管理费用率下降0.2个百分点至7.5%，财务费用率下降0.7个百分点至1.8%，显示公司运营效率提升。
工业板块增长：2021年工业收入76.9亿元，同比增长4.6%，销售过亿元品种达13个，主品增长显著，如藿香正气口服液增长33.6%。公司计划通过强化院内端营销、学术推广及新增医疗机构等手段，推动2022年工业板块量价齐升。
商业板块稳步增长：2021年商业收入73亿元，批发与零售业务分别增长至59.9亿元和13.1亿元。公司持续引进国采品种，拓展医疗网络，计划2022年商业分销增长12%以上。
中药材基地建设：公司正打造多个全国有影响力的中药材大品种，如半夏、金荞麦等，种植面积和产量位居全国第一。
“十四五”规划目标：2022年营业收入目标增长15%，医药工业目标增长18%，战略性品种如藿香正气口服液、急支糖浆等目标增速达50%。预计“十四五”末营业收入将达到500亿元。
盈利预测：不考虑2022年部分资产处置收益，预计2022-2024年归母净利润分别为3.2亿元、5.4亿元和7.3亿元，EPS分别为0.58元、0.96元和1.31元，PE分别为38倍、23倍和17倍，显示估值逐步下降，盈利预期上升。
财务健康度提升：资产负债率从80.25%降至75.29%，流动比率和速动比率逐步改善，公司财务结构趋于优化。
风险提示：费用管控、核心品种销售及土地资产处置不及预期可能对业绩产生负面影响。