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晨会总结：2025年06月03日

核心内容概览

本次晨会涵盖了多个行业领域的市场动态、政策变化及投资建议，重点包括北交所消费服务与科技成长产业、传媒互联网行业、公用环保行业、医药行业、交通运输行业以及海外科技动态。

主要观点与关键信息

北交所消费服务产业

• 宠物经济持续升温：中国城镇宠物消费从2018年的1708亿元增长至2024年的3002亿元，年复合增长率达9.86%。其中“猫经济”增长尤为突出。
• 宠物食品市场：线上市场CR10仅为33.7%，竞争较为分散，国产品牌崛起，海外品牌地位下滑。
• 出口增长：2025年前四个月宠物出口金额累计达32.6亿元，同比增长7.2%。4月下滑主要受美国贸易政策影响。
• 重点公司：路斯股份、海能技术，其中路斯股份2024年营收7.78亿元，毛利率22.87%，净利率10.10%。
• 市场表现：北交所消费服务股本周涨跌幅中值为+2.03%，上涨公司占比达81%。

北交所科技成长产业

• 自动驾驶商业化：小马智行与广州公交集团合作，推动自动驾驶技术商业化应用。2025年自动驾驶市场规模预计接近4500亿元。
• 无人车产业链：北交所共有11家无人车相关企业，如同力股份、万通液压、奥迪威等。
• 市场表现：北交所科技成长股本周涨跌幅中值为+2.31%，上涨公司占比达75%。路桥信息、三友科技等涨幅居前。

传媒互联网行业

• 稳定币条例草案发布：香港推出《稳定币条例草案》，推动其成为国际Web3和数字金融中心，助力人民币国际化。
• 暑期档期临近：优质内容产品周期开启，关注新品游戏测试和上线表现，以及暑期档影片定档、宣发和票房表现。
• AI+应用：建议关注积极拥抱AI技术、具备数据和用户优势的公司，如昆仑万维、美图公司、阿里影业等。
• 市场表现：传媒行业本周上涨1.74%，表现优于多数其他行业。

公用环保行业

• 绿电直连政策出台：国家发改委、能源局发布绿电直连政策，有助于降低企业用电成本和碳排放认定。
• 政策影响：允许绿电直供地区反送电网，提高绿电经济性和环境价值。
• 投资建议：推荐韶能股份、银星能源，建议关注山高新能源、金开新能；垃圾焚烧发电企业有望实现价值重估。
• 绿色更新：航运行业绿色更新大周期启动，关注招商轮船、中远海能、中国船舶等。

医药行业

• 创新药BD能力提升：2024年中国药企License-out交易金额达519亿美元，创新药出海持续火热。
• 创新药管线丰富：2024年国内进入临床阶段的原研药品达704款，超过美国成为全球第一。
• 投资建议：推荐华纳药厂、信立泰、科兴制药、热景生物等；建议关注估值较低且有边际改善的个股。
• 市场表现：医药指数本周上涨2.21%，创新药板块表现亮眼。

交通运输行业

• 无人车配送发展：九识智能发布E6无人物流车型，价格下行降低使用门槛，推动无人配送技术规模化商用。
• 物流保通保畅：5月19日至25日全国物流运行有序，投递量环比增长6.41%。
• 航运市场动态：OPEC+增产利好VLCC需求，油运市场景气度有望提升。散运市场供需双弱，但预计持续复苏。
• 风险提示：宏观经济下滑、油价及人力成本上升、快递行业价格战等。

海外科技动态

• TACO交易：特朗普提出加关税提议后，市场反应反复，TACO交易现象显现，但风险资产仍需谨慎。
• 英伟达财报：FY1Q26营收440.6亿美元，同比增长69%，但环比仅增长12%，毛利率下滑。
• 加密市场：加密核心资产价格突破11万美元后震荡下跌，现货ETF整体净流出。
• 风险提示：大模型技术发展不及预期、终端需求复苏不及预期、美国联邦基金利率波动。

投资建议汇总

风险提示汇总

• 宏观经济环境变动：对各行业均构成潜在影响。
• 市场竞争加剧：尤其在消费、医药、交运等领域。
• 政策推进不及预期：如绿电直供、稳定币条例等。
• 技术发展不及预期：如AI、大模型等。
• 外部因素影响：如美国关税政策、油价、人力成本等。
• 数据与统计误差：影响分析结果的准确性。

市场数据概览

机构销售信息

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